事件:8月17日公司公告,2018H1公司实现营收36.16亿元,同比增长5.34%;实现归母净利润1.55亿,同比增长57.15%;实现扣非归母净利润1.55亿元,同比增长57.46%。业绩大幅增长,主要系新网银行扭亏为盈、贡献投资收益2162.63万(同比+2965.56万)及大数据应用促毛利率提升(+1.0pct)所致,其增长超2018年一季报中对2018年1-6月业绩5%-20%增长的指引预测。单看第二季度,公司营业收入、归母净利润各实现4.55%、69.56%增长。同时,公司公布三季报预告,预计2018Q1-Q3归母净利润增长约为20%-35%。    与永辉合作继续推进,区域龙头稳健开疆拓土。据公司公告,报告期内,公司实现不含税商品收入36.16亿元,同比增长5.34%;增值业务收入30.74亿元,同比增长3.18%。商品收入中,食品、日用百货、烟酒、其他业务收入贡献比例分别为49%、17%、27%、8%,同比分别提升5.40%、4.84%、6.93%、0.98%。作为区域龙头,公司稳健开疆拓土:1)报告期内开店66家关店31家,截止报告期末共有门店2765家,同比+52家,据此估算同店增速应在4%水平;2)成都市区、郊县分区、二级市区各实现20.05亿元、11.96亿元、1.31亿元营收,占比为55%、33%、4%,同比分别提升5.80%、5.72%、4.84%;3)与永辉合作继续推进,截止报告期末已有38家生鲜门店开业,23家门店正在改造升级,预计2018年共完成升级改造150家,或可对门店客流及销量产生促进影响。    大数据优化供应链促毛利率提升,期间费用率略微上行。公司不断提升公司信息化程度,加强数据应用,优化进货渠道,提升毛利率;据公司公告,报告期公司主营业务毛利率22.44%(+1.38pct),综合毛利率28.52%(+1.00pct)。费用率上,公司管理费用率基本同期持平;销售费用率提升0.31pct至22.33%,主要原因为职工薪酬及门店折旧摊销增加所致;财务费用率-0.05pct至0.19%,主要为银行利息收入增加所致。此外,公司于报告期内加强线上网络营销,并与美团开展业务合作,向其超市板块供应精选商品。    投资建议:公司为西南便利店龙头,商品+服务双核驱动,以便民网点密集布局及丰富增值服务铸就品牌及渠道优势;由于区域规模效应、直采比例提升及大数据运用持续深化,毛利率水平提升;并借助永辉运营管理经验推动门店升级改造,网点价值改善潜力较大。此外,公司参股民营银行已于2018Q年起开始贡献投资收益;预计2018-2019年EPS为0.17、0.22元/股,维持“增持-A”评级,6个月目标价6.5元。    风险提示:成都郊区分区及二级市区渠道拓展困难;与永辉合作不及预期。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。