情绪高胀,钢价继续被推高。Myspic综合钢价指数为161.60点,周环比上涨1.62%。本周前期,唐山限产形式再度升级,市场情绪被推高,期现价格在高位继续拉涨。周中随着产量、房地产新开工面积等数据的陆续公布,供需结构尚好,现货价格继续强势上涨,且建筑类钢材涨幅明显。临近周末,唐山地区限产消息持续发酵,期现价格又迎来一波上调。从本周的价格走势看,供给收缩预期强烈,市场情绪高胀,在需求处于淡季的期间钢价在预期的影响下持续拉涨,即我们前期所指“近期钢价走势取决于供给收缩与需求向好两个影响因素是否可以达到弱化淡季需求影响因素的目的”。对于后市判断,我们认为环保限产因素仍会继续发酵,在产量回落、库存低位及需求尚且的供需格局下,短期钢价仍旧易涨难跌。    社库微幅增加,总量仍处低位。本周社会库存总量周环比上升0.73%,多数品种社库呈现增长态势,其中螺纹钢社库也由上周的下降转为微幅增长,但钢厂库存基本没有大幅积压,挺价意愿仍较强。从当下时点看目前确是应进入补库周期,但螺纹钢是否正式迎来补库仍需观察近期社库变动的方向及累积的速度。其次,由于市场普遍对三季度行情存在向上预期,我们不排除有部分贸易商已开始囤货、惜售,后期补库走势对钢价的影响仍需进一步观察是主动型还是被动型补库。    铁矿石、焦炭价格继续上涨。本周国内外矿价格继续上涨,但涨幅明显不及钢价。从钢厂原料库存看,本周铁矿石可用天数继续下降,采购心态仍是以谨慎为主,受环保限产及检修影响短期内钢厂仍无大批量采购计划,预计矿价短期内上涨空间有限,多会跟随钢价变动的方向进行调整。中长期看,港口铁矿石库存仍然处于高位,供给压力犹在,依然缺乏独立性上涨行情。焦炭方面,在环保限产影响下,焦炭价格持续上涨。受供给收缩预期影响,钢厂具备一定的补库热情,但在价格高位上,采购仍较为谨慎,本周焦炭可用天数依旧处于低位。    产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格继续涨跌互现,但铁矿石、焦炭价格上涨明显,整体钢坯生产成本周平均值环比上升约71元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格也有不同幅度的上涨,但上涨额度不同,各品种吨钢毛利周平均值有升有降。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比上升25元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降55元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降55元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降31元/吨。    本周观点。本周钢铁板块有所回调,在基本面依旧强势的背景下股价出现调整我们认为主要是受市场大环境的影响,但钢铁板块仍具备超额收益。从中期趋势看,我们依然坚定看好,尤其是三季度行情。近期环保限产方面尤其是唐山地区不断升级,产量及下游房地产新开工面积数据双向利好,基建短板领域也有望在后期开始企稳,国家宏观经济政策、货币政策等大环境都在向有利的方向调整,以上因素都为钢铁板块注入持续性景气动能。我们预计下半年钢企业绩依然会保持强势,尤其是三季度或再创业绩高点。标的选择上,我们仍建议重点关注:三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份。    风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险;3)中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险。

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