收入增速低于预期,Q2同店小幅下滑    2018年上半年,公司实现营业收入95.23亿元,同比增长6.02%;归母净利润4.85亿元,同比增长29.52%,EPS0.40元,业绩符合预期。其中,Q2单季销售收入43.02亿元,同比增长1.67%,归母净利润1.87亿元,同比增长23.34%,收入增速略低于预期。    上半年,新开2家门店(长沙宁乡天虹、上饶余干天虹购物中心)以及1家独立超市(阳江东汇城sp@ce),便利店业态新开24家,关闭15家。截止6月底,公司百货/超市/购物中心/便利店数量分别为68家/71家/8家/157家。业态绩效方面,上半年公司可比门店营业收入增长2.44%,毛利额增长7.64%,利润总额增长19.06;其中Q2可比店同店增速下滑0.33%。    盈利能力持续提升 年上半年公司毛利率为26.60%,同比上升1.30pct,其中,零售业务毛利率为26.12%,同比优化1.35pct。上半年期间费用率为20.03%,同比上升0.52pct。由于毛利率的明显优化,在费用率小幅提升的状况下,公司净利率持续优化,上半年净利率为5.10%,同比上升0.93pct。    牵手腾讯,智慧零售建设加速    公司在数字化、体验式、供应链、仓储物流等多个方面加速建设,成效显著。年上半年,公司累计实现数字化会员1393 万,线上交易额总计8.18亿元,超市商品在“天虹到家”销售额同比增加280%。2018 年4月与腾讯签订战略合作协议,目前公司开发了手机快速买单小程序、智慧停车小程序与腾讯在全国合作推广。    风险提示    门店扩张不及预期;同店增长状况不及预期。    Q2同店小幅下滑,牵手腾讯开启智慧零售,维持“买入”评级    公司百货/购物中心业态体验式定位符合当今主流消费趋势,“一店一策”+“面向家庭、贴近生活”,叠加展店加速,18年业绩将维持高增长。公司牵手腾讯,智慧零售布局在业内居前。公司员工持股计划已经完成购买,交易均价11.96元,当前公司股价低于员工持股购买均价,建议积极关注,维持“买入”评级。

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