荣盛石化2018年中报点评:中报符合预期,三季度以来PTA和芳烃价格大幅上涨
事件: 公司发布2018年中报,实现收入367亿元,同比增长4%;实现归母净利润11.1亿元,同比增长1%,业绩在公司一季报预计的11.0-13.2亿区间内,符合预期。同时...
事件: 公司发布2018年中报,实现收入367亿元,同比增长4%;实现归母净利润11.1亿元,同比增长1%,业绩在公司一季报预计的11.0-13.2亿区间内,符合预期。同时公司预计2018年前三季度业绩为15.5-18.7亿元,同比增长0-20%,即三季度单季度为4.4-7.6亿元。 点评: 2018年上半年,PTA回暖,芳烃和涤纶长丝同比基本持平。 根据我们观测的行业数据,2018年上半年,PTA平均价格同比上涨627元/吨,价差扩大307元。2018年上半年公司旗下逸盛大化、浙江逸盛和海南逸盛分别盈利2.20亿、3.90亿和2.15亿元,同比+2.95亿、2.18亿和1.54亿元。 PX平均价格同比上涨120美元/吨,价差缩小23美元。子公司中金石化2018年上半年盈利7.0亿元,同比-0.5亿元。涤纶长丝POY平均价格同比上涨740元/吨,价差同比缩小45元,FDY上涨887元/吨,价差扩大102元。公司子公司盛元化纤2018年上半年盈利0.66亿元,同比-0.75亿元。值得注意的是,公司2018年上半年财务费用4.25亿元,同比+0.59亿元,其中利息支出为5.7亿元,同比+1.15亿元,受浙石化项目影响,公司长期和短期负债都有所增加;上半年金融资产相关的投资收益和公允价值变动合计-1.5亿元,预计主要由期货和外汇套保产生。 三季度以来PTA和芳烃价格暴涨,公司双受益。 7月以来,PX(芳烃)和PTA价格暴涨,PX价格从993美元/吨涨至1184美元/吨,价差从340美元扩大到55美元;PTA现货价格从5920元/吨涨至现在的8310元/吨,价差从700元扩大到1700元以上。公司拥有160万吨PX和600万吨PTA产能,将充分受益PX和PTA价差的扩大。 我们判断2017年下半年是PTA景气上行的起点。供给上,2018年上半年,国内PTA新增产能只有二季度桐昆二期220万吨逐步投放,下半年新增产能只剩下翔鹭150万吨。PTA供给的紧张有望一直持续到2019年底新凤鸣的220万吨投产。需求方面,聚酯对PTA的需求增量在400-500万吨/年。回顾2010-2011年,上一轮长丝和PTA大牛市,涤纶长丝和PTA同时做到了1000-2000元的单吨净利,当时长丝的开工率在85%以上,PTA的开工率在90%以上,目前两者的开工率和2010-11年近似,后续PTA价差的大幅扩大可期。此外,2019年初开始的国内PX大扩能,也将为PTA利润的增厚创造下一个有利条件。 浙石化项目即将收获成果,公司再次实现大跨越。 浙石化项目是公司未来3年最重要的看点,项目一期预计于2018年底-2019年建成投产。公司增发60亿元用于浙石化项目,资金于6月底到位,为浙石化项目铺平道路。截止2018年6月30日,浙石化总资产377亿。 维持“买入”评级,给予目标价13.35元。 由于7月以来PTA上涨超市场预期,我们上调盈利预测,调整2018-2020年盈利预测至29.5亿、55.8亿和67.1亿(原为26.4亿、55.4亿和64.2亿),对应EPS为0.47元、0.89元和1.07元。当前股价对应的2018-2020年PE为24/13/11倍,按照2019年15倍PE,给予目标价13.35元,维持“买入”评级。 风险提示: PTA景气向上不及预期;浙石化盈利或进度不及预期;PX价差收窄;涤纶长丝行情下行。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1参股公司在赞比亚拥有1640万吨铜钴渣堆矿资源(合纵科技300477)
- 2省长一行先后参观了厚普股份企业展厅和数字化智能制造车间,听取了公司氢能业务发展介(厚普股份300471)
- 3华字辈中的低价股~多高看一眼(华联股份000882)
- 4长园集团无趣(长园集团600525)
- 5中天科技今天又迎来了难得的日线回调,有人敢买吗?相信很多人不敢买,都怕转跌,都怕(中天科技600522)
- 6首先祝女性朋友“三八节”快乐!写帖前先来回顾一下说客昨帖之预判:还是那句话:现阶(中天科技600522)
- 7炒股只能追随风口,不能太理性,追本溯源人都离不开水和粮食,但,这些股并不(中天科技600522)
- 8中天今天很明显就是借大盘下跌洗盘,尽管大盘收红了,中天也依旧在深水下,主力就是不(中天科技600522)
- 9中天科技在未收盘站上5日线或未阳包阴前暂且只能当下跌趋势对待,维持昨帖之认知,建(中天科技600522)
- 10周一策略:1、2~4个点以下低开,开局就进,等待盘中急拉红4个点左右离场。2、低(中发科技600520)
- 11上周五满仓文一科技,不是没有道理。(中发科技600520)
- 12中发科技它来了(中发科技600520)
- 134月26日收评:A股三大指数今日集体大涨,上涨股票接近4000只,成交量直接爆发(商络电子300975)
- 14现在很多人说茅台酒有金融属性是硬通货,这纯属扯蛋,房产的经融属性不比茅台更强,你(贵州茅台600519)
- 15工行,石油,市值前三争夺战难解难分,今天工行奋力直追,又把石油打败了,想当大王谈(中国移动600941)
- 16贵州茅台最高涨幅3000倍+,价值投资者的福音,10年一遇,下个贵州茅台已产生!(贵州茅台600519)
- 17康美按时发布了年报,标准无保留,随时摘帽(康美药业600518)
- 18我认为我今天的抄底就是一个错误,就算当时在2.02卖了加上手续费我也只是亏个10(康美药业600518)
- 19你们可真是太操心,海南机场又不给你发工资,就哪点股票够精神损失费嘛,我给大家科普(海航基础600515)
- 20今年,海南将锚定封关运作这个目标开展攻坚行动(海航基础600515)
- 21清明假期海南接待游客153.10万人次旅游总收入19.3亿元记者从海南省旅游和文(海航基础600515)
- 22简谈几点感受,在外出差,没在电脑旁,简单写几句吧,欢迎大咖补充:1.03年利润4(天富能源600509)
- 23转让至中新建电力集团,转让价格为7.3元/股,合计约33.71亿元。(天富能源600509)
- 24方威指出,2023年钢铁行业不好,但通过全体员工的共同努力,四家钢厂都盈利了,其(方大特钢600507)
- 25我来分析一下方大特钢吧昨天卖出的人是不理性的怎么说呢,首先方大是属于特钢并不是地(方大特钢600507)
- 26蛮厉害的,小弟,大学时期就进军金融市场,多历练历练!虽不知道你学习的是什(长白山603099)
- 27鹏欣资源索赔案:这次不是“飞”得太高,是“摔”得太狠!(鹏欣资源600490)
- 28中金黄金226万吨露天开采矿山铜价创18年历史新高↑[上涨][上涨]二度季赚大了(中金黄金600489)
- 29中金黄金特大利好来了:内蒙古矿业五十七万吨钼矿钼价近期飙升11%↑[上涨][上涨(中金黄金600489)
- 30中金黄金在美盘上称为皇家黄金喔[上涨]↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨](中金黄金600489)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧