投资要点。    业绩保持高增长,毛利率与净利率同比增加:2017年上半年营收3.07亿元,同比增长56.23%,归属母公司净利润0.68亿元,同比增长80.28%,毛利率42.90%,净利率22.20%,同比分别增加1.70和2.96个百分点,主要系液压破碎锤、液压件销售增加及期间费用率(15.51%)同比下降1.22个百分点所致。预付款项873万元,增长67.71%,原材料余额3505万元,增长62.87%,主要为应对需求增加和原材料价格上升,加大原材料的采购力度所致。    下游需求回暖,产能释放正当时:以挖掘机为代表的下游工程机械主机厂复苏明显,2017年挖掘机需求量保守估计超过12万台,全年增幅超过70%。公司通过加强与徐挖、三一等知名主机厂的合作,大型液压破碎锤及液压件新签订单和业务量均实现稳步增长。随着公司募投项目的逐步实施,公司产能有了较大幅度的提升,上半年新增固定资产6915万元,有望逐步克服产能瓶颈的制约。    通过差异化竞争策略,提高破碎锤细分龙头地位,以售后市场为切入点,有望实现高端液压件逐步放量:公司通过产品差异化竞争策略,提高性价比优势,巩固提高轻型和中型液压破碎锤产品市场占有率.突破重型液压破碎锤产品的研发和生产。    公司液压泵、马达、多路控制阀等高端液压件打破了国外品牌长期垄断的局面,通过以售后市场为切入点,加快与主机厂的合作,有望实现高端液压件逐步放量。    投资建议:我们预测2017-2019年营业收入分别为6.05亿元、8.09亿元和10.53亿元,净利润分别为1.33亿元、1.79亿元,2.37亿元,每股收益分别为0.76元、1.01元、1.34元,给予“增持-A”建议,6个月目标价为30.40元,相当于2017年40倍的动态市盈率。    风险提示:液压件等市场开拓不及预期,下游工程机械复苏不及预期原材料价格大幅波动等。

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