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　　中国证券网 券商策略周报

　　东北证券：磨底之后修复空间充足

　　与以往市场在持续大幅震荡过程中成交放量不同，上周两市日均成交金额大幅下降至2700亿元左右。

　　另一个与之前市场大幅震荡时不同的地方在于两融资金并没有出现大幅减量现象，上周前四个交易日两市融资余额逆势累计小幅增加13.46亿元。

　　同时，上周博弈/存量指标预计下滑至0.24附近，为2016年以来首次跌破下轨。按照我们的测算，目前A股市场在估值集中度方面已经高于2012年年底时的水平，意味着估值泡沫的出清程度更高。此外，按照市场成交占非银系统总量资金比例推算的市场长期底部所对应的成交金额也正好在2700亿元附近。

　　从基本面来看，国内方面，相关政策预期在不断改善，比如货币政策方面加大信贷投放、疏导货币政策传导机制，财政政策方面基建投资有望筑底回升等。海外方面，相关不确定因素出现了缓解迹象，人民币汇率在逆周期调节下也趋向企稳。

　　综合来看，市场在磨底阶段结束之后向上修复空间充足，且市场表现也将更为顺畅。

　　在资金分布方面，上周除成长股成交占比上升外，周期、金融与消费板块的成交占比均有不同程度的下滑，总体来看，资金集中度小幅提升，维持偏均衡状态。板块表现方面，依然是周期与成长股相对更为占优，消费依然是近期需要相对谨慎的板块。此外，计算机行业继续维持较好的成交占比与价格趋势组合，后市值得持续关注。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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