事件: 8月20日公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入11.52亿元,同比增长45.72%;实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元,同比增长30.11%。公司预测2018年前三季度实现归母净利润2.3-3.1亿元,同比增长20%-60%。    点评:    战略新兴业务增长超预期,把握机遇持续加大资金投入    至2015年二次创业以来,公司已经成功转型为智能设备解决方案提供商,今年上半年传统业务与战略新兴行业(金融、物流、新零售)营收占比分别为26%和74%。新兴业务特别是新零售业务增长超预期,上半年实现营业收入8.49亿元,同比增长61.93%;传统业务保持稳定增长,上半年实现营业收入3.03亿元,同比增长13.77%。物流和新零售行业需求旺盛,公司把握机遇持续加大资本支出和投入。相较于年初公司在建工程增长142.29%,预付账款增长223.23%,主要源于自助服务终端产品项目的建设和产品生产备料的预付。    扩建产能实现年产25万台,技术和研发人员持续增长    公司已建成中国最大的专用打印扫描产品生产基地,接触式图像传感器年产能超过500万支,专用打印扫描整机产品年产能超过120万台。智能化生产工厂扩产完成后,公司有望在2018年底达到25万台智能设备生产能力。同时公司继续加大技术创新能力提升,加快研发人员招聘和扩充,技术人员由2015年1099人增长至2017年度的1705人,占总员工人数的54%。    自动售货机市场空间650亿,三大产品线有望批量销售    根据鲸准数据库统计,2017年自动售货机整体市场规模约188亿,预计2020年市场规模将突破450亿,复合增长达到33.8%。新北洋从研发、产品和销售三个环节大力推广新零售业务,完成了冷链/非冷链智能微超、自动售货机产品研发测试,初步构建形成智能微超、零售自提柜、智能货柜三大产品线,与国内主要的电商企业如阿里巴巴、零售品牌商如农夫山泉、新零售运营商饭美美等建立了业务合作伙伴关系,有望在下半年逐步形成批量销售;    盈利预测与估值    我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为3.92亿、4.98亿、6.45亿元,对应EPS分别为0.62、0.79、1.02元,当前股价对应估值分别为22、18、14倍。考虑到新零售业务的爆发和物流金融业务的持续增长,维持“强烈推荐”评级。    风险提示:新零售、物流领域业务拓展不及预期;产品毛利率下降;

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