收单行业迎来升级,预计交易流水增长超出市场预期。国通星驿2016年交易流水达到3000亿同比2015年1200亿实现了快速增长,但是第三方支付全年总交易流水预计为56万亿流水,公司流水仅占0.53%。根据艾瑞咨询关于收单市场的预测,随着扫码付的崛起2017年第三方支付市场交易规模达到70万亿元。新大陆半年报披露公司今年上半年交易流水为3700亿,自2016年10月以来每月流水均保持快速增长,5月份交易流水排名全国第8。假设2017年1月份流水为400亿按照每月50亿增长,预计8月份月度流水接近750亿元,12月接近950亿元。收单业务配合智能商户推广,预计交易流水能实现进一步增长。保守预计公司全年交易流水为9000亿元,仅占全市场的1.28%未来提升空间依旧巨大。假设按照万分之三点五的净利润率计算,收单业务9000亿交易流水对应全年净利润3.15亿元。流水的快速增长来自于真实商户的提升。新大陆定增计划2019年推广216万台智能POS,假设2017-2019年每年平均推广70万台,将对整个收单流水产生巨大作用。    “星POS”商户服务平台进入全面推广期。平台向商户推广互联网商户贷款,网商小贷基于线上商户数据,采用自动和人工组合相结合的方式,快速评估商户信用情况并向商户放贷。    消费金融团队过往业绩优异,消费信贷业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,共同为个人消费者以及小微企业提供高效、完善的金融服务,上半年累计放款额为4.77亿元。预计2017年上半年业务已经通过盈亏平衡点,下半年实现利润贡献,2018年有望迎来利润爆发。消费金融业务打开更大市场空间。2017年8月18日公司以网商金融为着力点,推出星POS小微业主贷款产品,并与恒丰银行上海分行签订战略合作,全速推进线下一站式商户服务平台的战略发展。    公司定增在7月份已获证监会核准批文,短中期业务逐渐清晰。预计新大陆将会是短期依靠收单快速增长,中期发力消费金融,长期实现商户线下服务一站式平台。公司以智能POS为基础覆盖近216万那商户,以星POS服务平台为提供给商户及C端客户全渠道支付、金融贷款、会员管护一站式服务。2017年至2019年公司将彻底改变原有业务占比,根据我们的预测2018年收单、消费金融及商户运营贡献利润为5.5亿元占整个利润的61%,房地产业务2018年将终止预计贡献5000万元,占整个利润的5.5%。    维持“买入”评级和盈利预测。考虑到公司房地产业务2018年占比下降2019年终止,随着定增通过智能POS推广开启,未来围绕商户的金融服务业务占比将大幅提升,我们给予公司长期目标市值305亿元。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/60.81/70.38亿元,2017-2019净利润为6.82/9.04/12.35亿元,每股EPS为0.73/0.96/1.32元,对应2018年24倍维持“买入”评级。

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