尚品宅配:现金流增速环比继续提升,整装业务稳步推进
事件:公司发布2018年中报:2018年上半年实现营业收入28.67亿元,同比增长33.64%,其中定制家具产品收入22.00亿元,同比上升24.35%;配套家具产品收入4.90亿元,同...
事件:公司发布2018年中报:2018年上半年实现营业收入28.67亿元,同比增长33.64%,其中定制家具产品收入22.00亿元,同比上升24.35%;配套家具产品收入4.90亿元,同比上升81.49%;软件及技术服务收入0.35亿元,同比下降27.14%;O2O引流服务收入0.64亿元,同比上升49.44%;整装业务收入0.47亿元。 归母净利润1.23亿元,同比增长87.46%,归母扣非净利润0.67亿元,同比增长14.20%,基本每股收益0.62元。Q2单季实现营收17.65亿元,同比增长30.63%,归母净利润1.56亿元,同比增长39.15%,归母扣非净利润1.30亿元,同比增长23.90%。 点评: 直营门店布局稳步推进,加盟渠道增速表现亮眼。公司上半年加盟店业务收入约15.65亿元,同比增长约47.36%,其中一、二线城市收入占比约34%,三四五线城市收入占比约66%。考虑到门店渠道数量弹性约为19%-20%,我们估计同店增长约为23%-24%。O2O导流收入增长为49.44%,O2O收入导流增速略高于加盟业务收入增长,我们预计加盟业务收入中O2O收入占比由2017年的20%略微上升至21%。对应同店增长中自然客流带来的增长约为22%-23%。截至2018年6月底,公司加盟店总数已达1755家(含在装修的店面),相比2017年12月底净增加198家,其中新开345家,关店147家。在新开店中,新加盟商开店占78.55%,老加盟商开店占21.45%;同时公司加快下沉销售网络至四线五线城市,完善加盟网点布局。在新增店铺中,四线五线城市开店占比约六成。其中单二季度加盟业务收入增速43%。 公司直营业务收入约11.42亿元,同比增长16.77%;截至报告期末,公司直营店总数已到93个,相比2017年底净增加了8个,其中O店收入占比约为60%。单二季度直营业务收入增速约为12%。 毛利率下降2.1个百分点,期间费用率下降1.3个百分点,现金流和预收款增长环比提升明显。公司上半年毛利率下降2.1个百分点至43.4%,主要原因是经销业务占比提升和软件业务收入整体毛利率下滑。销售费用率下降0.4个百分点至30.8%,管理费用率下降1.1个百分点至8.6%。现金流入约为33.35亿元,同比增长30.2%,其中Q2单季度现金流入同比增长32%,相比于Q1现金流入27.15%的增长,环比提升约4.8个百分点,预收账款同比增长约25.5%。 渠道创新能力凸显,公司全面进驻购物中心店和C店模式。公司在业内率先开启购物中心Shopping Mall店渠道模式,与传统家具品牌 销售不同的是,该渠道模式充分发挥了产业集聚效应,方便消费者一站式采购所有品牌,且针对目标性消费者的购物需求,截至2018年6月底,公司已有购物中心店及O店970家。在新零售时代下,上海开设的超集C店也是新业态模式的试金石。门店引入了家居、花艺、书吧等诸多新业态,为用户提供了不同的体验模式,即从静态的家具展示卖场到动态的多场景生活体验,公司也依据多年大数据不断研究家居消费的需求变化,进而完成为消费者提供个性化家居解决方案的任务。 整装业务切入家装行业,S2B2C家装赋能平台打开未来估值空间。家装迎来整装时代,整装云四大系统赋予中小家装公司以计划调度为中心的交付能力,供应链平台通过F2C集采优势向企业提供更优惠的主辅材,同时输出定制家具及配套品,提升整体化家装能力。公司深耕定制领域多年,供应链整合优势突出,配套服务扩张边际成本低。目前自营整装和招商同步推进,成都、广州和佛山三地自营整装持续加强,截至报告期末,公司自营整装在建工地数为251个,整装云会员数量已达494个,未来业绩空间广阔。 我们预计公司2018-2020年EPS为2.81元/4.48元/6.71元,当前股价对应PE为31X/19X/13X。公司加盟渠道布局提速且潜力巨大,三季度开始有望实现季度收入端增速持续提升,自建“新居网”实现O2O立体营销,SM店收入贡献日趋成熟,看好整装云新业务发展,维持“买入”评级。 投资风险:房地产景气程度低于预期、加盟渠道扩张不及预期、新业务推广不及预期等。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 2发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 3我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 4我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 5重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 6抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 7股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 8财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 9早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 10自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 11商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 12主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 13这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 14新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 15早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 16昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 17这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 18如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 19早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 20后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 21这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 223月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 23老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 24股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 25咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 26国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 27自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 28国际原油暴跌,逢低买入中国海油机不可失。(中国海油600938)
- 29药明今天做了倒差价多了0.21[哭][哭][哭] (中国海油600938)
- 30中国海油的大跌为踏空的投资者提供了买入机会。(中国海油600938)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧