一周市场回顾:    上周餐饮旅游板块下跌6.69%,沪深300指数下跌5.15%,餐饮旅游板块跑输沪深300指数1.54pct,列全部29个中信一级行业第26位。随着大盘指数下跌,餐饮旅游板块仍处于估值回调的过程当中。从全年来看,本年度至今板块跌幅为2.95%。上周餐饮旅游行业各子板块均下跌,跌幅较大的是旅行社板块-9.29%,酒店板块-8.82%,跌幅相对较小的是景区板块-3.05%,餐饮板块-3.05%。    近四周餐饮旅游行业估值溢价率持续回落,已从245%高点回调至上周的212%。截至上周收盘,餐饮旅游行业估值(TTM整体法)为31.15倍,比前一周下降2.63个单位,行业估值溢价率为211.83%,比前一周下降6.53pct。各细分子行业的估值情况变化较大,上周回落最明显的是旅行社板块,一周回调4.19个单位,目前为33.71倍,为半年内最低水平。景区、酒店、餐饮板块估值分别为29.10倍、27.41倍和40.22倍。    投资建议:    国际环境不确定性持续,国内经济承压,对于旅游行业这样的可选消费行业来说,受影响程度尚待观察。而就行业内部来说,不同区域、不同产品受影响程度不同,比如外汇市场波动影响出入境旅游,但对国内游市场几乎不存在影响;居民投资房地产支出增加,用于消费的可支配收入减少,对于中端旅游产品的消费影响预计将大于低端产品和短期旅游产品。但是旅游行业持续增长的内在逻辑未改变。当下随着大盘的调整,餐饮旅游行业经历了回调,目前估值已回到合理水平。近期公司中报陆续披露,可重点关注中报超预期个股。    维持整个行业“同步大市”的评级。推荐标的:1)旅游行业各子板块的龙头公司,公司业绩稳定增长稳健:锦江股份(600754,中端酒店龙头,估值相对较低)、首旅酒店(600258,酒店龙头,混改提效)、中国国旅(601888,免税龙头,利好政策预期);2)关注具备长期成长空间,外围环境带动下市场表现向好的公司:腾邦国际(300178,出境游运营商,掌握航线资源、低线渠道资源、需求端大数据)、宋城演艺(300144,国内演艺市场龙头,业绩具备高成长性)。    风险提示:    1)宏观经济增速下行;    2)旅游行业系统性风险;    3)重大意外灾害事件。

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