1、市场信心极度脆弱,板块补跌明显:上周板块继续补跌,市场过度悲观情绪继续蔓延,部分食品个股跌幅也较大,包括前期业绩较好、股价强势的涪陵榨菜、安琪酵母、养元饮品、香飘飘、元祖股份、双汇发展等,稍有业绩不达预期或事件性刺激等就大幅下跌。由于对于经济预期的极度悲观以及近期消费数据的疲软,市场担心白酒下半年甚至明年春节需求大幅下滑,导致在中报业绩继续向好的背景下白酒依旧大幅回调。    2、白酒需求韧性强,目前超跌明显,建议把握确定性机会:目前来看,行业基本面并无明显变差的迹象,基本面一直平稳。从历史数据来看,白酒与投资基建等相关性不比食品饮料子行业强,周期性并不明显。虽然外部的经济环境有一定的不确定性,经济不好所有行业都受影响,白酒也不例外,但消费属于后周期,尤其是白酒消费韧性强,受经济周期的影响是间接的。重点强调的是,白酒行业16年以来的复苏一直是高端和次高端价位的结构性机会,行业整体增长一般,消费升级和集中度提升是核心驱动力,整体仍是分化走势,需要优选标的。从近期的渠道调研信息来看,行业需求比较平稳,茅五泸等高端价格回升,基本面没有问题,从目前已经公布的茅台、五粮液、古井、口子窖、今世缘等中报业绩来看,比一季度均有加速,也侧面反映公司对于全年业绩的信心。目前白酒重点龙头的估值均回调至20倍左右,甚至更低,配置性价比突出,建议在市场悲观的时候把握布局机会!    3、五粮液中报超预期,口子窖高成长稳健依旧:五粮液发布业绩预告,1H18收入和利润分别增长36%,39%,由于二季度渠道大力去库存,经销商基本无囤货现象,因此业绩高增基本反映了高端酒的强劲需求,另外公司淡季停货后批价立马上涨也说明了需求没有问题,我们判断公司下半年仍将保持放量高增的态势,基本面无忧;口子窖Q2收入利润分别增长27.5%,43.2%,收入利润较一季度均有提速,高端产品增长和省外市场继续表现,另外,公司减持计划累计仅0.99%,占比很低,其次减持高管均为退休人员(高管年龄均在60岁以上,最大岁数接近70岁),现任核心高管均未减持,并且这部分人员之前均有股权质押,此次减持也是为了偿还债务,因此无论是减持数量还是减持动机均不必担忧。    4、海天味业、双汇发展中报靓丽,安琪酵母上半年利润受汇率波动影响:1)海天味业,二季度收入增速延续以往稳健趋势,而且盈利能力再创新高;作为行业龙头,公司酱油量价稳增,蚝油快速放量,与竞品似有进一步拉开差距的趋势。2)双汇发展,中报业绩超预期,主要是因为猪价下行推动屠宰量利齐增,二季度屠宰部门盈利翻倍,同时肉制品成本下降吨盈利继续提升。此外,近期郑州双汇发生非洲猪瘟事件,公司已及时采取措施控制疫情,表明公司检疫机制有效。至于疫情后续对猪价影响尚待进一步观察。3)安琪酵母近期跌幅较大,主要是二季度利润增速低于预期,叠加近期环保事件较多,且市场担心下半年大宗商品价格上涨影响公司糖蜜成本。上半年主要是人民币阶段性升值导致汇兑损失影响利润,而下半年汇率反向变动,贬值利于公司出口业务,目前公司估值已经至相对低位。4)绝味食品,上半年门店数量增加9.9%至9459家,二季度收入增长有所加快,而且销售费用率持续下降推动业绩增速超30%,表现优异。二季度养元饮品收入微增,香飘飘下滑明显,主要原因是公司淡旺季分明,春节占比大,一季度由于春节延后增幅较高,二季度淡季增速回归。    5、重点推荐:贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒,五粮液、泸州老窖。大众品龙头推荐:伊利股份、白云山、涪陵榨菜、海天味业、双汇发展、安琪酵母。    6、风险提示:市场走势带来的风格影响;行业重点公司业绩不及预期。

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