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　　海德股份24年变形记：两次险退市，四次易新主，谁是“永泰系”的接盘侠？

　　原创 市值风云

　　作者 白鹤芋

　　今天的主角海德股份是一名1994年上市的90后，24年风风雨雨，两次濒临退市、四次易主，赶上了中国房地产发展的黄金十年。同样，也伴随着中国第一个房地产大周期结束，再次迷茫转型。

　　2013年，“永泰系”入主后，鉴于当时的地产环境，海德股份退出房地产，进军资管业务。到2017年，45名员工创造出了7326.83万的净利润。但好景不长，2018年，多元化扩张的“永泰系”危机爆发，海德股份的转型刚刚开始，或将就此画上句号。

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　　两次险退市  八年两易主

　　八十年代，我国纺织化纤行业迎来大发展，期间诞生无数企业。1984年9月，海口市海德涤纶厂成立，成为其中一员。日子红火过了几年，1994年5月25日，以“琼海德”的身份走进深交所，2005年变更为“海德股份”。

　　走进资本市场第二年，国际国内涤纶丝行业开始大变革，全国涤纶丝加工企业出现整体亏损。行业不景气，琼海德也难逃一死。1995年、1996年，连续两年出现严重亏损，处于退市“摘牌”边缘。

　　1997年6月18日，琼海德实行资产重组，海南国泰实业投资有限公司通过受让2306.4万法人股，占总股本的22.88%，成为第一大股东。国泰实业母公司（海南国泰实业发展总公司）受让408.24万股，占总股本的4.05%。至此，国泰通过直接和间接共计持股26.93%。按照2.05元/股的价格，国泰共计斥资5565万。

　　1998年，琼海德的净利润比上年度增长14.58%，完成了年初制定的计划目标。看上去不错却只是一副错觉，在国泰集团控股期间，琼海德经营其实还是老样子，公司的利润构成中，营业利润仅占4.06%，投资收益高达71.95%。

　　后续几年，国泰也并未对琼海德进行过实质性重组，一直在不停的卖卖卖、挂帐应收款等玩弄财技。各种套路作用下，琼海德连续三年账面盈利，1999年营收达到4.05亿，归母净利润达到2236.28万，从而避免了退市。

　　靠卖资产勉强维持了几年，2000年、2001年，琼海德再次连续两年巨额亏损，亏损达到4127.03万、8908.47万；净资产严重缩水到每股0.26元，面临退市“摘牌”风险。

　　危急时刻，国泰决定退出。2001年4月21日，国泰将其持有的全部股份（4071.96万股）转让给嵊州市祥源房地产开发有限公司，加上其他几位发起人的法人股转让，祥源地产以26.93%的持股比例，成为第一大股东。

　　一年后，琼海德发展未有起色，加之历史遗留问题过多，嵊州市祥源房地产开发有限公司背后的实控人准备退出，经过多次股权转让，琼海德实控人变为浙江省耀江实业集团有限公司。

　　短短8年时间，两次游离于退市边缘的琼海德已经两次易主，活着真是不易。

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　　成也房地产 败也房地产

　　在浙江省耀江集团的经营下，琼海德终于迎来了自己的黄金岁月。

　　2002年9月，琼海德实施多项重大资产、债务重组事项，进入到酒店业和药业，期间，还斥资1228.63万收购浙江省耀江药业有限公司80%股权。

　　2003年，琼海德决定调整方向主攻房地产业务，准备开发的“海口耀江花园”房产项目正式动工。巨大的工程考验资金实力，2005年2月18日，为了回笼资金，琼海德将经营业绩还算不错的浙江省耀江药业有限公司出售，49%股权换回1215.2万现金。

　　自此，琼海德不再介入药业，一心一意搞房地产，并更名为海德股份。为了发展房地产，海德股份一直在大举借贷，2006年，短期负债一举增加至1.82亿。由于资金压力，海德股份一直也没有找到合适的新项目。

　　幸运的是，2006年、2007年，已竣工的“海口耀江花园”项目销售良好，海德股份业绩连续两年大增，2007年营收达到1.95亿，归母净利润达到2480.94万。

　　2008年，尽管净利润增长到2908.2万，但由于没有新项目，海德股份开始大裁员，员工总数从2007年的232人骤降至2008年的35人，一年裁员近200名。整个公司当时仅剩6名销售、3名财务，还有7名技术和19名行政人员。

　　到了2009年，海德股份寻找新项目的问题更加棘手。彼时，海南国际旅游岛建设上升为国家战略，涌入海南的房地产商越来越多，海德股份遭受前所未有的压力，房产业务前景想起来非常糟心。

　　2010-2012年，几年时间耀江花园存量商品房销售一空，没有新业务，海德股份营收越来越少，只剩海口“耀江花园”地下车位能卖。2012年底，营收仅剩1128.41万元，归母净利润亏损1371.01万。

　　2013年，连地下车位也卖得差不多了，海德股份房地产业务这就宣布：基本停滞了。当年员工数仅剩15人，全年净利润231万。

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　　“永泰系”接盘   45名员工贡献七千万利润

　　海德股份房地产业务黄金十年就这么结束了，回首往事倒也算是精彩。难受的股价再次回到低位，2012年年底，市值不足13亿，与海德股份一起见证这历史落幕的，还有26334名股东。将近3万名股东，只有15名员工，这就是壳的魅力。

　　海德股份急得焦头烂额，却再次幸运的迎来了新主人。

　　2013年5月14日，海德股份控股股东“海南祥源投资有限公司”的第一大股东浙江省耀江实业集团有限公司和第二大股东海南祥海投资有限责任公司分别将其持有的祥源投资全部股权转让给永泰控股集团有限公司，合计对价4.7亿元。

　　海德股份第二大股东海基投资的股东袁佩玲将其持有的“海基投资”100%股权转让给永泰控股，作价8000万元。永泰控股将通过海基投资间接持股5.37%。

　　两笔股权过户完成后，永泰控股以5.5亿的成本持股27.72%，取得实际控制权。

　　永泰控股是一家综合性投资集团，也是江苏永泰石油化工有限公司的全资子公司，实控人为王广西和郭天舒夫妇。

　　新一届董事会和管理层入驻后，海德股份调整团队，仅剩15位员工。同时，也确定了新的发展方向，决定涉入棚户区改造领域。

　　2013年，海德股份与桐城市人民政府等签订了《桐城市东部新城建设合作协议》，合资设立安徽海德城市建设有限公司，主要从事桐城市东部新城基础设施和相关公共建设配套项目建设和投资。预计项目周期为8年，总投资额约47.4亿元。然而，到了2016年，桐城市房地产市场的政策环境和市场形势发生了较大变化，安徽海德公司解散。

　　2015年，由于房地产市场不景气，海德股份将其所持有的平湖耀江24%股权出售给平湖耀江控股股东耀江房产，作价8750.46万元自此基本退出房地产市场。

　　2015年10月14日，海德股份拟由房地产转型进入不良资产管理行业，并拟设立资产管理公司海徳资管。

　　为支持海德资管设立，2015年，海德股份拟以13.06元/的发行价募资48亿，永泰控股全部认购。历时2年调整后，在发行价不变的基础上，募资规模改为38亿。

　　几年时间，海德股份资管业务走上正轨。2016年7月，海德资产管理成功申请到西藏地区唯一一张AMC牌照。经过调整，2017年，海德股份资产管理业务收入2.02亿元，净利润达到7326.83万。

　　此时，公司人数只有45名员工，不能不说效率之高。

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　　危机来临   或再易主？

　　2018年3月12日，海德股份的定增方案终于获得证监会批准，永泰控股全部认购。本次发行后，永泰控股合计持股75.28%。

　　有了这笔钱，海德资管的业务就可以顺利进行了吧。想不到的是，仅仅过了4个多月，海德股份再次发布公告，宣布宣布大股东股份被司法冻结。

　　公告显示，控股股东永泰集团持有的公司限售流通股份290，964，777股（占本公司总股本的65.80%）被司法冻结及轮候冻结，及其一致行动人海南祥源投资有限公司（以下简称“祥源投资”）所持公司股份33，793，137股和海南新海基投资有限公司（以下简称“新海基”）所持公司股份8，115，000股被司法冻结。

　　虽然海德股份认为目前管理团队稳定，经营正常，暂未对公司的控制权产生影响。但风云君梳理发现，海德股份作为“永泰系”的一环，目前的状态是“内忧外患”。

　　从海德股份自身来看，2013-2017年，相比日益减少的货币资金，海德股份短期负债大幅增加。尤其是近两年，伴随着资管业务的转型，2017年短期负债已高达25.59亿，货币资金仅有504万。

　　而且，2018年6月，海德股份控股股东永泰集团及其一致行动人几乎质押全部股权。

　　从海德股份在“永泰系”的地位来看，其只是“永泰系”的布局的一家上市公司。2007年之后，王广西夫妇先后通过股权受让拿下永泰能源（600157.SH）、广泰国际控股（00844.HK）。目前还间接参股联环药业（600513.SH）、日海通讯（002313.SZ）、华夏银行（600015.SH），布局之大可见一斑。

　　控股和参股这么多上市公司，2016年，永泰集团总资产规模已超过1200亿，业务以能源为主业，此外还布局石化贸易、金融、医药、城建开发，多元化版图渐渐成型。

　　多元化导致的问题之一便是资金紧张，除此之外，“永泰系”公司永泰能源和海德股份一样，大股东也早已质押100%股权。

　　不仅如此，这些公司更是先后爆雷。永泰能源一季度总负债高达721.6亿，2018年7月6日，再次公告2017年第四期短期融资15亿债券实质性违约。

　　对此，风云君曾撰文《A股病人 | 永泰能源780亿债务爆雷幕后：视一切规则如儿戏》，质疑过永泰能源极低的盈利能力、极大的偿债风险，以及大量关联交易背后虚增的利润，问题绝不是一般的多。

　　王广西夫妇用5年时间获得永泰控股75.28%股权，股权转让加定增合计斥资43.5亿。如果永泰集团冻结及轮候冻结股份被司法处置，海德股份或再将易主。

　　未来怎样，恐怕“永泰系”要自求多福了。至于易主不易主，海德股份的股东们，应该已经习惯了。

　　截止今年5月31日，海德股份尚有2万6千名股东，但仅有员工45人（截止2017年底）。

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责任编辑：王涵

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