瞄准“好公司” 机构掘金左侧机会

　　中国证券报

　　8月21日，中弘股份报收0.81元/股，而与此同时，贵州茅台虽经历了近期调整，其股价仍稳在600元/股上方。投资机构人士对中国证券报记者表示，考虑到个股业绩表现、流动性等因素，当前机构整体投资风格是偏向龙头企业，未来这个趋势预计会更明显。围绕业绩主线，机构投资者愈发重视对绩优公司的挖掘，并加强对业绩表现的跟踪力度。随着A股市场重心整体下移，以蓝筹白马为代表的绩优股整体也有回调，但这反而提供了左侧布局的窗口期。

　　绩差股持续边缘化

　　近日，因财报涉嫌虚假记载被安徽证监局立案调查后，中弘股份公告，截至8月20日，公司累计逾期债务本息合计50.8亿元。至此，从A股市场来看，中弘股份已是2018年以来出现的第三只股价低于1元/股的个股，港股市场中，投资者通常把股价低于1元/股的个股称为“仙股”，这个称呼在A股市场得以沿用。在中弘股份之前，金亚科技（维权）、*ST海润（维权）也已沦为“仙股”。

　　不仅如此，A股市场股价徘徊在1元上方的“准仙股”亦为数不少，并呈增加态势。财汇金融大数据终端显示，截至8月21日收盘，A股“准仙股”（股价在1元至1.99元之间）达到29家，其中16只为ST及*ST股，根据近日发布的2018年半年报，多数ST股归属母公司股东的净利润为亏损。

　　在一些分析人士看来，“仙股”、“准仙股”的频频出现，可以说是A股流动性和估值分化的典型体现。浙商资管权益投资总部投资主管胡丽梅对中国证券报记者表示，海外市场成交量主要集中在龙头公司，小公司基本没有或很少有成交量，A股这一趋势正越来越明显。

　　这一趋势产生的原因主要包括，从行业竞争角度看，大多数行业龙头企业竞争优势越来越明显；A股此前炒作小股票氛围较浓，随着监管趋严，市场建设完善，炒作热情下降；随着退市新规等政策的发布，壳资源价值不断下降；从去年开始，A股增量资金主要是北上资金，这些资金主要偏好蓝筹白马，其投资风格也影响了市场；在市场交投不活跃的情况下，机构更喜欢流动性好的股票。

　　总体来看，分析人士指出，小盘绩差股的持续边缘化，可谓是近两年来A股生态变化的特征之一，这也得到机构普遍认同，而两者分道扬镳的态势将越来越明显。

　　重视对公司业绩考量

　　正是在上述大背景下，记者了解到，机构投资者愈发重视挖掘基本面优秀的“好公司”，并且加强了对其业绩印证的跟踪力度。

　　国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东，在谈到近两年A股生态变化和行情特点时表示，选股除了安全边际、行业成长空间等考察因素外，当前尤其需要重视挑选优秀的公司。“过去市场热衷炒热点时，好公司不一定是好股票，但是现在市场回归价值投资，好公司就是好股票。”

　　“围绕业绩主线，公司更关注通过中报综合判断企业目前的景气程度、公司业务、产品的持久性等因素来寻找投资机会。”中域投资总经理兼投资总监袁鹏涛对记者表示。

　　“选错方向难打翻身仗。”广发证券首席策略分析师戴康表示，今年以来大盘点位一度接近回到2016年初低点，但个股区间涨幅已是南辕北辙。分析2016年A股个股涨幅结构，其中仅20%公司取得正超额收益，而负超额收益公司占比接近80%，股市“二八分化”现象扩大，其中股价翻倍和跌幅超过6成的公司数量相当。

　　戴康进一步表示，“A股劣币驱逐良币”的历史一去不复返，绩优股的牛市仍在进行，绩劣股的熊市愈演愈烈。以每个财报期ROE和其之后一个季度涨跌幅作为考量指标，2017年以来ROE低位的股票大幅跑输。以每个财报期归母净利增速和其之后一个季度涨跌幅作为考量指标，2017年以来业绩增速不同的股票在涨跌幅上分化进一步扩大。

　　基于对业绩的考量，近期随着2018年半年报的陆续发布，一些业绩不达预期的蓝筹白马个股也遭到杀跌。8月18日云南白药披露了上半年业绩，中报显示，虽然净利润超过16亿元，但大幅低于市场预期。随后一个交易日，云南白药即下跌超过6%。近期，美的集团、贵州茅台等白马股也出现了行情回调，股价成色受到考验。

　　对此，机构人士表示，美的集团主要业务是家电等，家电行业属于房地产下游，随着政府对房地产市场的持续调控，市场对房地产产业链产生担忧，由此担心美的集团业绩表现。贵州茅台业绩稳定，二季度业绩增速较高，但由于去年基数比较高，机构预计三季度业绩增速有较大幅度回落。

　　胡丽梅表示，上市公司业绩受各种因素影响，有时不达预期很正常，对于坚定看好的绩优股票，如果公司业绩短期不达预期，会分析其背后原因。如果业绩下滑原因不影响其核心竞争力，业绩持续性仍在，不会因为短期业绩不达预期就卖掉股票。

　　抓住左侧布局机会

　　随着2018年上市公司半年报披露接近尾声，基金经理们热衷围绕半年报进行布局，紧扣业绩确定性、龙头公司等成为关键词。

　　数据显示，截至8月21日，A股3536家上市公司中，已有1146家公布2018年上半年业绩，整体业绩向好，从归属母公司股东净利润增长情况看，840家实现同比正增长，占比73.30%，218家同比增速在100%以上。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，分行业来看，工业（建筑、收费公路、机械、电力设备）、房地产、材料（钢和铁）、消费品（汽车、住宿、白酒）、IT软件/传媒（云、在线视频、广告）、独立发电商和保险的中期业绩可能超预期。

　　袁鹏涛表示，在目前的A股市场中，依然有很多行业处在稳定或者高速增长阶段，投资者应抓住左侧布局机会。长期来看，目前也是一个不错的布局阶段。

　　某资管机构投资经理对记者表示，后市看好绩优股投资机会，在现阶段，公司会争取多发一些产品。对投资者来说，当前是比较好的介入时机，但具体的买入时点还有待进一步确认。

　　A股当前整体行情也为绩优股布局提供了机会。市场人士认为，目前无论从基本面的估值，还是技术面的相对位置，或是行情调整的时间周期角度，都显示出阶段性做多的机会。

　　朱雀投资表示，A股整体已进入低估值区间，并且估值已经落入价值投资者和机构的战略配置区间，这无疑减少了市场大幅下跌的可能性。政策转暖也将为市场预期的修复提供积极因素。操作上，将在不断强化持股结构的前提下，以中高仓位积极参与底部构建。近期对半年报情况关注度将逐步提升，从近一段时间大多数公司股价对业绩的反应来看，市场也越来越关注业绩的稳定性与可持续性。选股上，总体保持乐观的心态，坚定坚持产业链深度研究、挖掘长期增长的景气行业优势公司，坚持长期价值投资的理念。

　　海富通总经理助理王智慧表示，建议关注穿越周期的优质公司，白酒、医药、银行、保险等作为机构长期持有的品种，近期由于市场下跌及人民币贬值等因素导致一些机构被动减仓，但长期来看，相关龙头企业仍具投资价值，应把握过度低估的机会。

责任编辑：曹婕

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