川财观点    财政部公布的7月地方债发行数据显示,专项债券和一般债券的单月发行规模(1959和5611亿元)均明显环比增加(6月份分别为909和4434亿元),进入下半年以来,地方债的发行开始呈现加速态势。不过,前7个月的专项债券发行额度仅为5632亿元(上半年为3673亿元),远低于年初1.35亿元的新增专项债券发行限额,这表明下半年的专项债券具有较大的发行空间。 而且,近期财政部《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》(财库[2018]72号)对今年剩余月份的专项债券发行进行了决策部署:要求加快专项债券的发行进度,优化债券的发行程序,并明确指出各地至9月底累计完成新增专项债券的发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。可见,在“积极财政政策要更加积极”的政策基调下,地方债尤其是专项债券的加快发行将成为基建投资的重要资金来源,这对于稳定投资、扩大内需将产生重要的推动作用,对实体经济将产生明显利好,从而可以成为下半年积极财政政策的重要发力点。    宏观动态    财政部公布7月全国地方政府债发行和债务余额情况:7月全国发行地方政府债券7570亿元,其中专项债券1959亿元;1-7月全国累计发行地方政府债券21679亿元,其中专项债券5632亿元;截至2018年7月末,全国地方政府债务余额171557亿元(2018年限额为209974.30亿元),其中专项债务余额63076亿元(2018年限额为86185.08亿元),均控制在全国人大批准的限额之内。(财政部)    流动性监测    8月21日,央行以利率招标方式开展了500亿元7天逆回购操作,无逆回购到期,净投放500亿元;隔夜shibor为2.64%,较前一个交易日上行1.10BP;银行间质押式回购隔夜利率为2.63%,较前一个交易日下行5.38BP;银行间质押式回购七天利率为2.66%,较前一个交易日下行12.78BP。    大类资产表现    股市方面,8月21日上证综指收于2733.83点,较前一个交易上涨1.31%;债市方面,十年期国债收益率为3.63%,较前一个交易日下行1.98BP;外汇市场方面,人民币兑美元中间价为6.8360,较前一个交易日上调358.00BP;大宗商品方面,WTI原油结算价报66.43美元/桶,较前一个交易日上涨0.79%。    风险提示    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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