中报印象:大族、金卡、平安
沧海自选中大族激光、金卡智能、中国平安日前发布了中报,沧海现在有时间做投资作业,把她们的中报关注点记录在此。
一、大族激光
1、基本信息
主营收入...
沧海自选中大族激光、金卡智能、中国平安日前发布了中报,沧海现在有时间做投资作业,把她们的中报关注点记录在此。
一、大族激光
1、基本信息
主营收入同比下降7.75%,扣非净利润同比下降12.3%。非经常性损益2.33亿元,占净利润的22.9%。
经营现金流-1.5亿元,去年同期为-4.36亿元。投资活动产生的现金流量净额-15.7亿元,筹资活动产生的现金流量净额18.2亿元,现金及现金等价物净增加额1.3亿元。
在激光加工设备领域,公司主流产品已实现同国际竞争对手同质化竞争,公司确信主流产品将在全球范围内保持市场主导地位,与国内外激光设备公司相比,公司在技术储备、产品性价比、定制能力、销售服务网络、紧密客户关系、响应速度等方面具有明显优势,这些优势在公司产品市场占有率不断提升中得到充分印证。
激光及自动化配套设备领域:公司消费电子大客户业务报告期实现收入约11亿元,同比下降约57%,除消费类电子业务的其它小功率激光及自动化配套设备业务同比实现约40%增长。PCB设备领域:报告期PCB设备取得订单约13亿元,实现收入6.76亿元,同比增长77.50%。
前三 季度净利润同比增长0%-30%,约15-19.2亿元。
2、理解、点评
大族业绩下滑,主要是来自大客户A的收入大幅下滑所致,其他业务增长很好,部分抵消了A的影响。业绩波动大,但竞争优势依旧。
经营现金流为负,是季节性因素,如无意外,年报将很好。公司现金充裕,资金不是问题。
前三季度经营情况或与中报大致雷同。在手订单充裕,扣非业绩或有小幅改善;但2亿多非经常性收益的效应在减弱,归母业绩或小幅变差。
大族目前约44元的股价,对应TTM为31倍+,加之转债因素,目前的价格稍高,估值无优势。
二、金卡智能
1、基本信息
主营收入同比增长44.3%,扣非净利润同比增长121.4%。
经营现金流-4100万元,去年同期为8900万元。
随着我国天然气消费规模的持续增长、燃气企业信息化需求的不断提升以及全国“煤改气”工程的持续推进和公司市场推广力度的不断加强,公司物联网智能燃气表持续高速增长,现已逐渐被公用事业领域客户接受成为主流燃气表之一。报告期内,公司在与新奥燃气、昆仑燃气、华润燃气、港华燃气及各中心城市燃气集团保持深入合作的同时,积极开拓区域新增市场,不断扩大市场份额。
报告期内,天信仪表气体流量计产品国产化品牌销售占比继续提升,尤其是天信仪表自主知识产权的腰轮流量计销售量同比大幅增加,产品结构持续改善,依赖良好的品牌声誉和产品技术优势,报告期天信仪表技术改造项目实现较好的收入增长。
在亚洲市场,除国内领域外,公司流量计产品在东亚、东南亚国家获得进一步突破。同时,公司研发用于独联体国家和地区的智能燃气表满足俄罗斯国家计量认证要求并已批量销售,未来可逐步推广至周边独联体国家。随着NB-IoT物联网场景的应用及NB-IoT智慧燃气解决方案进入市场渗透,公司将依托一带一路发展机遇,借助华为的海外布局和客户渠道开拓全球市场,打造公司国际知名度。
2、理解、点评
公司面临煤改气、物联网两大机遇,加之自身技术优势,目前处于快速发展中。竞争优势突出,且仍在增强中。
公司三大产品气体流量计、智能燃气表、Ic卡燃气表营收占比分别为40.8%、24.7%和16%,营收增长率分别为44.6%、68.4%和17.%,。呈现销量增长、传统产品快速升级换代的良好态势。
经营现金流小负,稍显意外。但公司资产负债率22%,有17.1亿现金买了银行理财产品。钱多得很,现金流不但不是问题,还是突出优势。
金卡目前约19元多的股价,对应TTM约为19倍,主营收入增速40%+,现价低估明显。加之盘子小,一旦大盘有行情,股价上升潜力大。
三、中国平安
1、基本信息
2018年上半年公司实现归属于母公司股东的营运利润593.39亿元,同比增长23.3% ;净利润647.70亿元,同比增长31.9%,归属于母公司股东的净利润580.95亿元,同比增长33.8% 。
客户经营业绩持续增长,个人客户数达1.79亿,同比增长25.2% ;客均合同数2.39个,同比增长4.8% ;客均营运利润281元,同比增长2.5%。
寿险及健康险业务上半年实现营运利润355.95亿元,同比增长24.7% ;净利润343.28亿元,同比增长44.2%。
平安产险上半年实现原保险保费收入1,188.78亿元,同比增长14.9%,综合成本率95.8%,同比下降0.3个百分点,持续优于行业;“510城市极速现场查勘”服务进一步优化,上半年车险95.5%现场案件实现5-10分钟极速处理。
平安银行经营稳健,零售战略转型不断深入,上半年零售业务营业收入占比51.2%,同比提升10.9个百分点,零售业务净利润占比67.9%,同比提升3.4个百分点;资产质量稳步提升,逾期90天以上贷款余额和占比较年初实现双降,风险抵补能力进一步增强。
金融科技与医疗科技业务发展迅速,上半年实现营运利润46.07亿元,在集团营运利润中占比7.0%,同比提升6.4个百分点。
截至2018年6月30日,本公司内含价值总额为9,273.76亿元,较年初增长12.4%。上
半年本公司的内含价值营运回报率(非年化)为13.5%,寿险及健康险业务内含价值营运回报率(非年化)为17.6%。
2、理解、点评
平安是一家大型金融集团,坦率地说,她的报表沧海看得很吃力。怎么个好法说不清,只知道真的很好。
关于估值:公司每股内含价值50.73元,目前61元的股价,股价/价值比约为1.2倍,处于历史偏低位置;TTM10.8倍,处于6年来的较低位。过去5年内含价值复合增长率约25.8%,过去8年净利润复合增长26.4%。公司股价明显低估。
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