由于多年来商业养老保险在我国养老保障体系中定位不准确,缺乏有效的政策和法律支持,且人们对商业养老保险的认同较低,第三支柱基本处于缺位的状态。据测算,中国商业养老险深度常年维持在0.4%左右,收入占比常年维持在6%左右,在养老体系中参与度较低,亟需发展。    个人退休账户(IRA)已成为美国养老体系的最重要部分。IRA是由联邦政府通过税收优惠支持的,个人可自愿参与的补充养老金计划。设计之初,联邦政府希望IRA计划能够为未被退休计划覆盖的人群提供保障,同时对雇主发起的年金计划起到补充。IRA计划具有税收递延、自主灵活、收益稳健、制度透明等特性,且只对参与者年龄有要求,对企业年金制度起到了强有力的补充。截至2017年末,IRA计划资产规模达9.2万亿美元,远超过企业年金7.7万亿美元的规模,成为美国最大养老金计划。    我国商业养老险市场发展将依托于政策引导和险企的主动布局。我国保险业处于初级发展阶段,保险深度和密度相对较低,居民自发参与程度和意识不足。复杂的外部环境一方面需要税收优惠的激励,以提升产品竞争力,刺激需求增长;另一方面需要险企加大产品的开发和销售力度,提供个性化的保障,以提升居民购买商业养老险的主动性。    我国险企的养老险业务范围涵盖传统商业养老产品、企业年金的受托及管理业务、养老保障委托管理及养老社区建设等多个领域。传统商业养老险产品保费集中度较高,优质服务驱动商业养老险产品销售;上市险企积极参与第二支柱受托及管理业务;顺应消费升级趋势布局养老产业链,打造养老社区,定位高端客户。    历经十年,税延养老险产品正式落地,为投保人和保险行业带来可观的政策红利。对于投保人,月度最高税收优惠450元,30年到期最高税收优惠162000元,对中高收入人群吸引力高于低收入者,随着收入提升,税收优惠力度提高。对于保险行业,为行业带来千亿级别的保费增量,缓解年金险销售难题,助推价值增长。    上市险企总保费继续改善,四大上市险企1-7月累计实现保费收入11289.58亿元,较去年同期增长12.40%。考虑到去年前高后低的销售情况,下半年销售压力缓解,保单销售回暖趋势或将延续。同时,险企调整产品销售策略,保障类产品发力,有助价值增长。近期长债收益率上行,推动险企投资收益边际改善。当前四大上市险企2018年P/EV均值0.86倍左右,估值不贵,性价比较高,建议关注板块长期配置价值。个股方面,推荐顺序为:中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

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