可转债市场情绪降至冰点 基金公司逆势布局可转债基金

　　本报记者 李洁雪 深圳报道

　　近日，多只可转债罕见地在上市首日全线“破发”，令投资者对可转债心生怀疑。而银河可转债债券型基金在两度延长募集期后最终募集失败，也映射出当前可转债市场降至冰点的低迷情绪。

　　不过，在可转债纷纷破发、基金发行不顺的背景之下，原本极为小众的可转债基金受市场关注度却有所提高。尤其今年下半年以来可转债基金相较同期普通债券型基金（二级非A类）更优的业绩表现，令基金公司对该类产品的布局热情也有所提升。

　　截至目前，今年以来共有5只可转债基金发行，分别来自南方、银河、华富、工银瑞信和银华5家基金公司，其中除银华可转债基金将于8月24日结束发行外，另外4只基金均已成立。此外，有8家公司旗下的可转债基金等待发行。

　　有受访可转债基金经理表示，从A股估值来看，已处于历史相对低位，而可转债的纯债到期收益率和转股溢价率等估值指标也均已显现出较为明显的配置价值，因此可转债目前的股性和债性均已经有一定吸引力。

　　可转债基金业绩稍回暖

　　近日，博世转债、盛路转债、德尔转债和威帝转债等多只可转债集中上市交易，却出现了在上市首日全线破发的罕见一幕。

　　除了新上市的可转债破发之外，大量已上市交易的可转债也跌到面值以下。据统计，截至8月22日，目前上市交易的86只可转债中，有51只已经处于发行面值以下。其中最低的被ST的ST辉丰（维权）的转债价格已低至74.45元，11只转债价格低于90元。

　　在8月21日之前，中证转债指数（000832.SH）出现“七连跌”，直至8月21日才有所反弹，不过8月22日该指数又再度收阴。

　　受可转债市场整体低迷的影响，今年以来可转债基金的业绩表现也相对较弱。据Wind数据统计，截至8月21日，可录得年内收益的70只可转债基金（分份额统计）有54只收益为负，占比接近8成。其中，亏损超过10%的有9只，亏损最严重者净值回撤超过30%，主要是由于踩雷个债所致。

　　而收益在1%以上的基金仅有13只，其中华安双债添利A、C份额分别以4.41%和4.1%的收益率位居一、二，鑫元双债增强A、C则分别以3.87%和3.79%的收益率紧随其后。

　　从平均收益率来看，上述70只可转债基金年内平均亏损4.3%，整体表现羸弱。不过，仅从下半年来看，可转债基金的业绩还是出现了一定的回暖。

　　据统计，7月至今70只可转债基金的平均收益率为0.92%，远高于同期普通债券型基金（二级非A类）的收益涨幅。其中，取得正收益的可转债基金多达52只，银华中证转债B以5.57%的涨幅位居第一。此外，下半年以来业绩涨幅在2%以上的可转债基金共12只。

　　对于下半年可转债基金业绩回暖的情况，深圳一位债券基金经理向记者表示，“中证可转债指数7月以来开启一轮反弹行情，助力可转债基金业绩小幅上涨，但整体上涨幅度不大，且近期又再度出现回调迹象。个别短期内业绩表现突出的可转债基金，可能主要还是由于个券选得比较好。”

　　基金公司逆势布局

　　尽管可转债市场人气低迷，但基金公司的布局力度却在加大。尤其当前可转债市场估值整体处于历史相对偏低水平，这在不少基金公司看来提供了较好的入局时点。

　　据统计，今年以来共有4只可转债基金成立，分别是南方希元可转债、华富可转债、平安大华双债添益A/C、工银瑞信可转债优选A/C，发行规模分别为0.56亿、1.04亿、2.55亿和2.11亿。

　　此外，目前正在发行的基金中，也有一只可转债基金——银华可转债基金，该基金即将结束募集。另外，中金基金也发布了关于中金可转债债券基金的招募说明书，首募期限为8月23日至11月22日。

　　与此同时，据证监会最新数据显示，还有平安大华、北信瑞丰、富国、南方、广发、长江证券资管、招商等7家公司旗下的可转债基金等待发行。

　　8月22日，银华可转债基金拟任基金经理孙慧表示，本质上看，可转债投资收益由内在价值与期权溢价两部分构成，其中正股为可转债投资收益的核心驱动力。截至8月20日收盘，已有21只可转债的转股溢价率低于10%，处于低位水平，未来这些可转债有望更好的受益于正股上涨而取得较高收益。

　　她指出，“从长期来看，目前已上市交易的80多只可转债中，多达51只处于面值以下，其正股也覆盖25个申万一级行业。因此，无论是价格、估值还是从个券选择来说，可转债均已进入布局射程，银华可转债迎来建仓良机，使得可转债投资更有可为。”

　　多位受访基金经理也表达了对当前可转债市场配置机会的认可。由于前期可转债市场调整较大，部分可转债到期收益率已经接近纯债，防御价值明显，同时具备股市反弹的时候的向上弹性，有比较明显的配置价值。

　　不过，亦有基金经理认为可转债市场目前下跌空间较小，但上涨动力不足。北京一家基金公司固收总监向记者分析称，“目前可转债的股性和债性均已经有一定吸引力，存在配置价值，但股票市场还在下跌，而可转债的供给很多，所以可转债短期看不到上涨的机会，收益实现还需等待。可转债市场迎来系统性机会，必须要建立在股票市场反弹的基础之上。整体而言，目前可转债市场风险已经不大，但个券可能有信用风险。”

　　海富通固定收益团队也分析称，可转债方面，估值已接近历史底部但股市风险未消，与二季度相同的是，情绪化引起的大幅波动将是交易机会和风险的集中体现，而不同于二季度的个券行情，三季度市场的机会可能会更多显现。

　　实际上，由于可转债市场人气低迷，虽然基金公司布局热情提升，但发行市场还是压力犹存，日前银河可转债基金发行失败很大程度受到市场低迷的影响。

　　自银河可转债债券型基金由银河鑫年享18个月定开混合基金变更注册而来，曾两次延长募集，募集截止期由原定的5月18日延长至6月19日，之后再延至7月17日，最终仍未募集成功。

　　目前市场上的可转债基金中，除了兴全可转债、长信可转债A/C、鑫元双债增强A/C三只基金规模在10亿以上，其余均在4亿以下，且有8只基金（份额合并统计）规模在5000万元以下。

　　（编辑：张星）

责任编辑：陈靖

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