东江环保2018年中报点评:现金流稳健,受益行业红利
事件: 2018 年上半年公司实现营收16.62 亿,同比增长18.43%,归母净利2.66 亿,同比增长20.8%。经营活动产生的现金流量净额约2.99 亿元,同比增长约232%。 ...
事件: 2018 年上半年公司实现营收16.62 亿,同比增长18.43%,归母净利2.66 亿,同比增长20.8%。经营活动产生的现金流量净额约2.99 亿元,同比增长约232%。 点评: 业绩符合预期,二季度加速上行 上半年无害化营收6.06亿元,同比增长15.12%;资源化营收6.55亿元,同比增长24.89%,基本符合预期。主业进一步凝聚,危废主业占比达到75.86%。二季度公司业务出现明显加速,营收和利润相比一季度分别环比提升19%和18%。我们认为主要受益于5月9日开始的“清废行动2018”。2018年5月,生态环境部就非法转移倾倒危险废物约谈广州、东莞、江门市政府。分地区看,珠三角其他地区营收增长36.13%,大幅高于其他地区,显示出环保执法压力传导顺畅。2019年即将开启第二轮环保督察,公司有望持续受益。 在手项目进展顺利,跑马圈地扩大规模 在手项目推进:1)衡水睿韬焚烧2.9万吨/年、物化2万吨/年及沿海固废物化2.4万吨/年取得危险废物经营许可证;2)建设完成福建泉州项目焚烧2万吨/年、潍坊东江蓝海焚烧6万吨/年及物化12万吨/年,实现车间点火调试;3)基本建设完成湖北仙桃资源化1.8万吨/年;4)仙桃绿怡二期获得环评批复,设计规模达13.5万吨/年;5)积极推进福建南平、南通东江、唐山曹妃甸等项目建设。 新拓展项目:签订了涉县循环经济示范中心(15万吨/年)及珠海市绿色工业服务中心项目(17.5万吨/年)的合作协议。值得注意的是,新签订单甲方均为工业园区管委会。随着环保成为产业升级重要抓手,全国各地启动化工企业入园行动,进一步规范园区发展。危废处置成为工业园区基础配套设施,通过与管委会直接签订合同,统筹园区内危废处置,危废种类保持稳定。工业园区配套利于企业进行配伍处置,减少工艺波动,盈利确定性进一步提升。 去杠杆背景下,资金优势凸显 报告期内,公司经营活动现金流量净额同比增长约232%,达到2.99 亿元,净利润现金比率1.12,显示出公司高质量增长。主要原因是公司加快了销售收入的回款,同时增加了预收账款。报表显示,期末预收款项合计1.58 亿,较期初1.39 亿增加14%;应收账款期末余额3.51 亿,较期初4.36 亿减少19%, 显示出在环保严监管下危废处理放量,公司对客户处于优势地位。另外,报告期内,公司主体信用等级获上调至AA+,评级展望稳定;同时“14 东江01” 及“17 东江G1”两期债券信用等级均获上调至AA+。去杠杆背景下,环保板块整体受制于资金面,公司展现出强大的现金流掌控能力和资金优势,有望进一步获得确定性溢价。 江西事件风波已过,负面影响渐消 1)上半年6 月25 日,中央电视台对中央环保督察回头看进行报道,指出公司存在污染物监测数据造假等问题。7 月16 日,公司发布进展公告,已收到江西省丰城市环保局下发的《处罚决定书》及《复函》,在罚款五十万元的同时,同意公司恢复生产。由于江西东江尚处于试生产阶段,事件不会造成生产经营的重大影响。 2)8 月13 日公司发布公告,收到深圳市罗湖区监察委员会下发的《立案决定书》,公司股价受到影响。根据8 月17 日公司公告,经公司向罗湖监察委进一步了解,目前该事项未进入刑事司法程序,不属于刑事立案,该事项与公司现任董事、监事、高管及员工没有关连,具体案件亦不涉及公司相关具体项目及经营资质,不会对公司生产经营产生重大影响。 三季报增速0%-15%,主因在生产成本提高 公司发布三季报预告,预计归母净利润为32622.92-37516.4 万元,变动幅度为0%-15%。原因在于鉴于环保政策趋严及监管力度加强,公司加大生产运营管理力度及不断优化生产工艺设施,生产成本费用亦相应增加。考虑到当前危废行业排放标准仍沿用GB/18484-2001,与国际通行存在差距,行业存在提标预期。加上上半年江西江西事件后续影响,公司在环保设施上的投入可能要加大,由此造成生产成本提高。 投资建议及盈利预测:受益于清废2018,二污普、和环保督察推动危废需求释放,价格短期增长,同时公司产能扩张趋势在未来三年仍将持续,上调我们对公司之前的盈利预测,预计公司18-20年净利润分别为5.80、7.18、8.95亿元,对应EPS分别为0.65、0.81、1.01元。考虑到公司系危废领域龙头企业,在A股亦属于稀缺标的,且公司经营性现金流情况在环保行业内较为优异,同时受PPP监管影响较小,可给予一定的估值溢价,给予公司2018年25倍PE,目标价至16.25元,维持“买入”评级。 风险提示:公司拓展后运营业务人才紧缺、水泥窑协同处置方式未来受挤压等风险。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 2早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 3后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 4这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 53月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 6老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 7股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 8咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 9国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 10自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 11国际原油暴跌,逢低买入中国海油机不可失。(中国海油600938)
- 12药明今天做了倒差价多了0.21[哭][哭][哭] (中国海油600938)
- 13中国海油的大跌为踏空的投资者提供了买入机会。(中国海油600938)
- 144/23上午以28.25元买入中国海油(A股)300股,现总持仓数0.30万股,(中国海油600938)
- 15国际原油大幅反弹,中国海油逢低买入机会难得。(中国海油600938)
- 16这挣钱的速度海油自己开个银行不过分吧(中国海油600938)
- 17一季报已公布,现对海油的个人目标价进行调整。个人持仓中非卖品由0.24万股(由2(中国海油600938)
- 18参股公司在赞比亚拥有1640万吨铜钴渣堆矿资源(合纵科技300477)
- 19省长一行先后参观了厚普股份企业展厅和数字化智能制造车间,听取了公司氢能业务发展介(厚普股份300471)
- 20华字辈中的低价股~多高看一眼(华联股份000882)
- 21长园集团无趣(长园集团600525)
- 22中天科技今天又迎来了难得的日线回调,有人敢买吗?相信很多人不敢买,都怕转跌,都怕(中天科技600522)
- 23首先祝女性朋友“三八节”快乐!写帖前先来回顾一下说客昨帖之预判:还是那句话:现阶(中天科技600522)
- 24炒股只能追随风口,不能太理性,追本溯源人都离不开水和粮食,但,这些股并不(中天科技600522)
- 25中天今天很明显就是借大盘下跌洗盘,尽管大盘收红了,中天也依旧在深水下,主力就是不(中天科技600522)
- 26中天科技在未收盘站上5日线或未阳包阴前暂且只能当下跌趋势对待,维持昨帖之认知,建(中天科技600522)
- 27周一策略:1、2~4个点以下低开,开局就进,等待盘中急拉红4个点左右离场。2、低(中发科技600520)
- 28上周五满仓文一科技,不是没有道理。(中发科技600520)
- 29中发科技它来了(中发科技600520)
- 304月26日收评:A股三大指数今日集体大涨,上涨股票接近4000只,成交量直接爆发(商络电子300975)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧