消费行业角度盘点宏观消费系列二:高端消费受制于国内信贷,博彩中场及免税或受益供需改善
传统旅游场景板块中国内游人次及收入增速多年维持10%以上的水平,2018年上半年国内游人次及收入增速分别达到11.4%和12.5%,重点旅游城市的接待情况乐观,城市景气度有一定的分化;出...
传统旅游场景板块中国内游人次及收入增速多年维持10%以上的水平,2018年上半年国内游人次及收入增速分别达到11.4%和12.5%,重点旅游城市的接待情况乐观,城市景气度有一定的分化;出境游人次0.71亿人次/+15%,港澳及出国游增速均有所回升,出国游增速达到17%,航司数据中国际航线的数据持续向好,海外旅游目的地的内地游客人次增长,市场复苏迹象明显。三大航及四大航数据6-7月增长显著,国际线路热门,综合铁路、水运、公路和航司客运量数据来看国内人口流动性增量缩小,航线客运量增速相对稳定。随着国内经济增速放缓及固定资产投资下降后商务出行频次下滑,交通方式中提升出行效率的航空及铁路中的高铁部分增长较快。 通过博彩收入及VIP收入与地产价格、社融规模、PPI和国内信贷同比等宏观数据进行相关性检验,我们得出了一个与市场不同的结论:在剔除一些异常值后,博彩收入增速尤其是VIP收入增速的峰值到达时间在社融规模和PPI变化之前,而地产价格变化略超前VIP收入增速约3-6个月时间,而地产价格变化背后由于国内信贷规模改变。观察信贷规模与博彩收入增速来看结论为:国内信贷的规模宽松与否将决定博彩收入增长情况,博彩板块并非仅为消费后周期板块。博彩行业作为高端消费的代表对于经济的敏锐度较强,博彩板块的收入增长情况将先与消费数据和社融规模变化出现转变,而从信贷政策变化后传导到企业资金和地产价格,博彩板块将随之出现变化,约1年的滞后期。整体高端消费板块来看博彩板块兴起的时间点与国内白酒、免税、白酒及汽车等高端品类的复苏存在一定的重合(2016年四季度)。从博彩与高端酒店、奢侈品消费及宝马销量的数据来看国内的高端消费品会先于博彩感知内地经济的变化,主要由于博彩中的VIP业务存在信贷操作和杠杆效应。 高端VIP业务与内地经济紧密相连,经济承压和人民币贬值大背景下高端VIP增速将趋缓,考验企业对于中场及VIP的经营能力,首选经营能力得到验证的博彩龙头。中场业务中长期成长逻辑仍在,供需变化带动中场业务增速持续高增长,同时其他高端消费中的渗透率较低的细分领域仍存在结构性优化机会:澳门博彩收入中VIP占比约为56%,中场业务占比约为39%,由于VIP业务中存在中介人分成(约占VIP收益的40%),中场业务EBITDA率约为40%,VIP业务EBITDA率约为15%,在博彩VIP业务规模受到内地经济影响下运营商能够通过运营实现利润的稳定增长。中场业务与澳门大众游客增速相关性强(内地游客占比68%),随着基建交通改善、酒店供给变化以及澳门消费群体和方式的变化。中场业务中长期成长逻辑仍在,供需变化带动中场业务增速持续高增长。同时高端消费板块中的渗透率相对较低的细分板块仍能够实现超出行业增速的优异表现,建议关注旅游板块中的免税及其他结构性优化的板块。 风险提示: 2018年下旬宏观消费数据持续下行;房地产下行周期时,溢出效应超过财富效应;人民币汇率持续贬值导致居民实际购买力下降。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1东风什么时候止跌?我上周末连发两帖,分析东风本周走势,一堆人冷嘲热讽,这些人现在(东风汽车600006)
- 2说是用2年时间把基础夯实,后3年就可以腾飞了,结果第3年还在坑里(民生银行600016)
- 3公司22年研发费用6.4亿,占比营收30%已经非常高了,都研究了什么需要这么大研(安恒信息688023)
- 4中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 5发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 6我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 7我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 8重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 9抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 10股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 11财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 12早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 13自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 14商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 15主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 16这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 17新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 18早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 19昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 20这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 21如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 22早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 23后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 24这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 253月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 26老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 27股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 28咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 29国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 30自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧