中国平安:2018中报业绩发布会纪要
半年报要点概述:业绩持续稳定增长,整体优于市场预期。 1)内含价值、剩余边际增长稳健,新业务价值实现正增长:2018H1,人身险内含价值5723亿元,较上年末+15%;RO...
半年报要点概述:业绩持续稳定增长,整体优于市场预期。 1)内含价值、剩余边际增长稳健,新业务价值实现正增长:2018H1,人身险内含价值5723亿元,较上年末+15%;ROEV17.6%(YoY-4pct)。每股内含价值50.73元(YoY-12pct),新业务价值388亿元(YoY+0.2%);新业务价值率38.5%(YoY+4pct)。其中,长期保障型产品新业务价值率50%-90%不等,仍有提升空间。剩余边际7100亿元,较上年+15%。 2)金融科技贡献放量:金融科技归母营运利润42亿元(YoY+901%)。陆金所和汽车之家盈利增长,亏损业务减亏,金融科技将持续贡献于公司利润。 3)维持高分红水平,未来将贯彻执行股息增长与营运利润增长挂钩。中期DPS0.62元(YoY+24%)。 投资建议:寿险全年新单有望实现正增长,与大幅增长的续期保费共同推动寿险保费收入的稳健增长;而产品结构与期限结构的进一步优化则将为新业务价值率的增长保驾护航。产险方面,商车费改下,定价和风控能力更强的龙头险企将受益,业务质量提升推动赔付率下降、持续实现承保盈利;非车险快速增长将助力产险保费收入稳健增长。预计内含价值年增幅将维持在20%左右,合理估值区间应在2倍P/EV左右。以现价估算公司2018-2020年P/EV分别为1.13、0.96、0.82,远低于合意区间,继续维持强烈推荐评级。 风险提示:市场波动,投资收益大幅下滑;保费增长不及预期。
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