随着行业监管从“去杠杠”逐步过渡到“稳杠杆”阶段,银行股右侧投资机会继续巩固。我们在7月10日提示银行股底部确立以来,银行板块上涨10%以上,我们的理由是:测算显示0.7倍PB隐含的不良率14%,而行业资本充足率只有13.68%。估值已经反映了市场最为悲观预期,底部确立。    8月18日,银保监会发布    目前需要理顺贷款传导渠道。7月20日,央行发了《通知》,准许银行理财增加非标资产配置,老产品也可以买新资产,非标融资的适当放宽,随后的7月底,信托公司有得到窗口指导,要求其增加对项目的支持力度,信托贷款及其部分的通道业务也在放开;货币政策传导渠道中,需要采取措施力促理顺贷款渠道。    重点支持和鼓励的信贷业务。小微、三农、民营企业。基建。消费金融。出口企业,盘活存量资产。重申贷款纪律。本年下半年信贷扩容相对有限,扩容规模预计在1-1.5万亿,增厚行业净利润,中小银行边际上受益更加显著。    上周,银行业2季度监管数据,数据显示:中小银行整体改善的程度要好于大型银行。其一、从2季度监管数据来看,股份行、城商行的资产增速均已回升,但是大行、农商行的资产增速降幅在收窄。其二、股份制和中小银行的NIM回升幅度高于大型银行。2Q18,各类商业银行NIM均回升,股份行回升幅度最大。其三、股份制银行的不良率开始环比下降。分类来看,大行、股份行不良率环比下降,城商行不良率环比小幅上升,农商行不良率环比大幅上升。    此外,从国际比较来看,国内银行股估值已处于低位,随着行业景气度回升,银行业ROE稳步回升,PB将逐步提高。我们的测算显示:18年行业ROE合理中枢为14.5%,对应的PB合理中枢为0.9倍。目前老16家上市银行18年PB只有0.75倍,估值优势显著。    重点推荐标的    每周一股:平安银行(中报业绩超预期,不良确认压力减轻,零售转型方向上更进一步)    8月重点推荐:宁波银行(行业内最高的ROE,行业内最低的不良率,NIM开始企稳回升,高业绩增长)    中长期重点推荐:优质银行股、宁波、南京、浦发(新增)、平安、工行、上海银行。

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