风云课堂 | 欣泰电气财务造假案手法剖析

　　来源 市值风云 

　　作者 陈南方

　　流程编辑 白鹤芋

　　自从风云课堂开课以来，爱学习爱做笔记的朋友们就越来越多，并呼吁风云课堂多开课，而且还有的公司领导要求员工每天看一篇文章，写读后感，如此积极进取的精神，实在是令风云君羞射。

　　另外在风云汇里还有一名叫北渔的盆友，对风云君发表的每篇文章是每篇必看，每篇必录。

　　正是因为这些，让风云君觉得风云课堂也会更有意义。

　　另外风云课堂开课内容也渐渐变得越来越丰富，不仅仅限于会计知识，还将会有案例总结、学习笔记内容推出，风云君自身在进行归纳总结的同时，也会将所学所感进行传播。

　　今天推出的学习笔记是“欺诈发行强制退市第一股—欣泰电气的财务造假案例”。

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　　事件回顾

　　欣泰电气（300372，SZ），鸭绿江畔的一家公司，主营业务是电力、风电、石油业务，主要产品是变电站和电力变压器，2014年1月27日在创业板上市，2015年7月14日被证监会进行立案调查，2016年7月8日，证监会宣布欣泰电气欺诈上市，启动强制退市程序，2017年8月28日从深交所摘牌退市。

　　短短不足4年股龄，上市以来，业绩更是一年不如一年，过了2015年，净利润直接变成亏损。

　　2015年7月14日，欣泰电气公告《股票存在暂停上市风险的提示性公告》，称因涉嫌违反证券法律法规被证监会进行立案调查。

　　接到立案调查之后，公司随即展开了财务自查，并于2015年11月27日发布了《关于对以前年度重大会计差错更正与追溯调整的公告》：公司在2011-2014 年，连续4年，虚构收回应收账款并于下一会计期初转出资金、转回应收账款，导致公司少计提应收账款坏账准备，财务报表项目列示不正确，不符合准则规定。

　　这所谓的财务报表项目列示不正确，说的也太委婉了，这是其实就是妥妥的财务造假啊，而且是IPO造假和年报造假！

　　让我们看看事情的严重性。

　　2012年、2013年分别虚增利润618万、1054万，2014年虚减利润255万。相应地，2012年、2013年分别多交所得税109万、186万，2014年少交所得税45万。

　　得到的相应处罚是：

　　1、公司及相关舞弊人员被罚款1900多万；

　　2、公司董事长和总会计被处以终身禁止进入证券市场禁入处罚，二者终身不得从事证券业务或担任上市公司董监高；

　　3、保荐机构及承销商的兴业证券及相关责任人也被罚没近5800万元；

　　4、相关会计师事务所、律所、评估公司也被立案调查。

当然除了这重重的处罚需要让大家警醒以外，我们还得看看人家是如何造假的？

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　　欣泰电气基本情况

　　根据欣泰电气在2014年申报的招股说明书来看，欣泰电气的存在如下情况：

　　1关联股东持股较为集中

　　公司控股股东为辽宁欣泰，温德乙是控股股东辽宁欣泰的董事长，也是欣泰电气的实控人。自然人股东刘桂文是温德乙的配偶，蔡虹为刘桂文的姐姐的配偶。所以温德乙家族持股比例达到48%左右，如果股权过于集中，存在凌驾于内部控制之上的风险。

2应收账款余额及占比双高

　　根据招股说明书披露，欣泰电气从2010年至2012年的应收账款余额占营业收入的比例，均在30%以上，2013年1-6月的该比例未进行披露。

　　解释称应收账款占比较高的原因是因为下游客户都是电网、铁路、煤炭等基础设施行业的优质客户，付款周期长，同时账龄短。而且计提政策与同行业上市公司可比，看不出问题。

　　为了与上市后的年报数据（差错更正前的数据）统一口径，风云君将应收账款余额均换成应收账款账面价值，各年占营业收入的比例如下图所示。

　　根据当时行政处罚披露信息来看，欣泰电气是2014年及上市前存在财务造假行为，所以，在招股说明书中披露的三年一期财报数据中的“应收/营收占比”都十分“干净”。

（数据来源：根据招股说明书以及chioce数据整理）

　　但是取招股说明书中的营业收入，对2013年1-6月占比，进行计算后，实际上是106%！而招股说明书并未披露该占比，细节掩盖的十分巧妙~

　　被立案调查后，该比例更是有些离谱，2015年至2017年的“应收/营收占比”分别为144%、285%、689%！

（数据来源：招股说明书）

　　3收入存在季节性波动

　　各年第1、第2季度为销售淡季，第3、4季度为销售旺季，而且存在一定的赊销。赊销意味着，应收账款在属于旺季的第3、4季度将会增加的更多。所以对于这种季节性销售、赊销的企业，在期末时，结合其市场竞争地位，与同行业公司进行对比，检查应收账款是否异常、回款情况怎样，坏账计提政策是否谨慎。

4原料价格波动对成本影响大

　　从招股说明书披露情况来看，原料占生产成本比例基本都在91%以上，所以原料价格波动对公司主营业务成本具有重大影响。因此，对该类公司进行分析时，也应重点关注原材料成本的价格与主营业务成本的变化。

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　　财务造假手段

　　1虚构收回应收账款，减少坏账准备计提

　　正是上述提到的，第3、4季度为销售旺季，应收账款余额较大，而每年年末，企业都要对应收账款进行坏账准备计提，作为资产减值损失冲减当期损益。

　　而对于应收账款水涨船高的欣泰电气来说，在行业不景气的情况下，回款下降，现金流承压。

　　于是为使欣泰电气顺利上市，公司的总会计向董事长建议，在会计期末采取“用外部借款减少应收账款，并于下期初再还款冲回”的做法。

　　比如12月虚构收回应收账款，次年1月该笔应收账款又重新回到账上，到3月要出具季报时，又循环上述操作。给外部信息使用者一种，期末应收账款和回款情况都处于正常水平，财务指标“漂亮”的直观感受。

　　其他应收账款也是同上述操作原理。

　　它的具体操作方式是：

　　从外部借款，让财务去银行同时办理提现和交款业务，将对方借款资金提取之后，再将所借金额分批分款做成收款业务，填写现金交款单，付款人写上与其有业务往来的各个公司名称，假装是该公司的销售回款入账，从而冲销本期应收账款，按照账龄法计提坏账时，减少计提坏账；过了报告期，再从银行账户中将该笔资金提取出来，还给借款人。

　　该类操作的突破点是可以通过核查银行流水，可以发现期末、期初较为异常的现金流入和流出；另外查看应收账款明细账，看期末是否存在大笔收回、期初大量红字冲回的账务处理。

　　还有一种方式是，让外部借款方给公司客户开银行汇票，客户再将该汇票背书给公司，背书人写上该客户，公司收到该汇票后，作为应收账款回款入账，最终汇票又经由客户原路返回给借款人。这样的话，流转在账上毫无痕迹，只能通过核查汇票才能发现该类不正常的交易。

　　从2011年到2014年，连续四年的财务报告，各期虚构收回应收账款从7000多万到近2亿不等。

　　既然上述货款的收回都是虚构的，那么企业的现金流不会得到改善，所以长期看来，公司的现金流和负债指标也会出现异常。

2虚构自我交易

　　自我交易，目的是实现收入、利润的虚假增长。在2015年的公布的重大会计差错更正中，2012年、2013年分别就虚构交易产生的利润多交了所得税109万、186万。

　　主要通过制作虚假销售合同和虚假采购，将虚假采购资金转出之后，同时作为销售收款收回，并同时配合虚开销售发票，付出税收成本代价。

　　该类左手倒右手交易的原理就是通过虚构交易（如增加往来款、预付采购款）将大额资金转出，再将上述资金设法转入公司客户，最终以销售交易的方式将资金回笼。

　　如果是系统性的造假，单据流和财务流都一一匹配，很难发现造假，但是结合预付账款的一个长期变动趋势，可以以此作为突破口发现异常。

3虚减成本费用

　　比起虚增收入，虚减成本费用较为简单而且具有隐蔽性。

　　但是对于那种，就海关进出口数据、钢铁销售价格等可获得的外部数据进行造假，成本较高，细心的人总会发现端倪，如市值风云的重磅尔康制药（维权）（300267，SZ）一文，通过海关数据证明木薯淀粉的销量有异常。

　　根据欣泰电气当时的招股说明书披露的信息来看，欣泰电气2010年硅钢的采购平均单价为14905.8元/吨，采购量为6310吨，采购总额为9405万。而与《中国联合钢铁网》披露的硅钢采购价格，2010年硅钢片的采购价在17000元/吨-21000元/吨之间，所以欣泰电气的14905.8元/吨是比全国最低采购价格还要低。

　　因此也意味着，招股说明书中披露的2010年的采购成本存在虚减的事实，导致2010年净利润有所虚增。

　　一般对于这类虚减营业成本的情况，除了结合市场价格，还可以查看存货结转方法、销售成本率变动情况来突破。

　　类似虚减成本费用的案例，在风云君写过的拉芳家化（603630，SH）、思创医惠（300078，SZ）文章中均有，如有需要请移步相关文章阅读。

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　　结束语

　　“学而不思则罔，思而不学则殆”，这句在两千多年前就已经流传的名言，对风云君学生年代很受用，简单质朴，却饱含智慧。

　　学思结合+总结，这就是学习的方法论。

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责任编辑：王涵

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