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　　许永红，童海华

　　盈利堪忧的表现成为了四川九洲电器股份有限公司（000801.SZ，以下简称“四川九洲”）亟待解决的问题。

　　近年来，四川九洲的盈利情况开始走下坡路。2016年净利润下跌12%至1.9亿元，2017年则遭遇营收与净利润双双下滑的局面，营收下降19%，净利润则降至728万元，下降幅度高达96%，且主要依赖大额政府补助收益，其当年扣非净利润则亏损4643万元，下跌129%。2018年上半年，盈利欠佳的问题同样未有明显改善。

　　整体盈利表现不甚理想之外，四川九洲自2015年成功收购控股股东旗下两大公司进入空管和物联网产业后，后者的业绩表现近年也开始出现大幅下滑，而且2015年拟收购控股股东相关公司股权以涉足卫星导航产业的事项，时隔近3年仍未有实质结果。

　　针对盈利提升、市场布局等问题，《中国经营报》记者致函采访四川九洲方面，截至发稿未获相关回复。

　　盈利下滑态势难止

　　日前，四川九洲宣告完成深圳翔成电子科技有限公司（下称“翔成电子”）11%股权转让，最终确定受让方为玉成（香港）有限公司，转让价格为177.4万元，其为翔成电子原持股49%的股东，而四川九洲持有翔成公司的股权由51%变更为40%。

　　此番股权出售后，翔成电子将由四川九洲的控股公司变为参股公司，将不再纳入公司合并报表范围。此前，四川九洲转让翔成股权有利于理顺各子公司业务定位，优化产业结构，调整资源配置，提高盈利水平。

　　对于近年净利润并不理想的四川九洲而言，翔成电子的出表无疑有助于盈利的表现。

　　翔成电子的主要业务是卫星接收一体化下变频器、影像传输设备进料加工，2015年净利润亏损338万元，2016年扭亏为盈，净利润为204万元。不过，2017年的净利润亏损扩大至765万元，2018年一季度持续亏损300万元。

　　值得一提的是，在2017年，四川九洲对旗下九州科技的下属控股子公司四川视听通网络技术有限公司（以下简称“四川视听通”）进行清算注销，缘由为梳理九州科技下属子公司的定位及业务关系，有利于提升公司运营效率。而这次注销完成后，四川视听通自然也将不再纳入合并报表范围。

　　四川视听通注销的背后，是九州科技持续下滑的净利润表现。记者发现，九州科技的净利润出现明显下跌。2015年和2016年的净利润分别为8573万元和2197万元，2017年的净利润甚至出现亏损，亏损金额高达4633万元。

　　经历多年增长之后，四川九洲的净利润2016年开始遭遇滑坡。2015年，四川九洲的净利润升至2.2亿元，扣非净利润为1.6亿元，分别增长8.43%和208.72%。2016年，四川九洲的净利润下跌12%至1.9亿元，扣非净利润略有上升。时至2017年，四川九洲营收和净利润双双下滑，营收下降19.17%，而净利润已经降至728万元，下降幅度高达96.18%；而扣非净利润则亏损4643万元，下跌128.61%。

　　值得关注的是，四川九洲2017年大幅下降后的净利润虽然仍为正值，但主要依赖于非经常性损益。其中，四川九洲计入当期损益的政府补助大幅攀升，金额达5763万元，几乎是2015年和2016年的政府补助总和。

　　对于2017年业绩下滑情况，四川九洲表示，公司数字电视产业受到存储芯片等物料行业性涨价的影响，面临“上游涨价，下游限价，两头 挤压”的不利局面；公司空管产业、物联网产业受到军工业务下降，民品市场竞争激烈等因素影响，未能对公司经营业绩形成有力支撑。

　　在2018年上半年，四川九洲盈利表现依赖政府补助的情况依旧持续，其营收和净利同比迎来双双增长，但扣非净利润仍亏损1443万元，计入当期损益的政府补助金额为3093万元。

　　资料显示，四川九洲主要从事包括数字电视、空管和物联网三大产业相关的技术研发、产品制造及销售、集成服务等业务。在2017年，数字家庭多媒体产品、空管产品、物联网产品的营收占比分别为53.99%、12.3%和12.45%。除了物联网产品营收增长39.51%外，数字家庭多媒体产品、空管产品的营收分别下跌31.15%和38.94%。

　　此外，记者注意到，上述三大主要产品的毛利率均出现下滑，而营收贡献较大的数字家庭多媒体产品的下滑情况最为明显，2017年的毛利率同比下滑6.2个百分点。另外，该产品毛利率在2015年和2016年也分别下跌了3.23个百分点和3.68个百分点。总体来看，数字家庭多媒体产品的毛利率呈现持续下滑的态势，且下跌幅度不断扩大。

　　背靠股东入局新产业

　　背靠着控股股东九洲集团，四川九洲的发展提速，较为单一的产业情况快速演变为多产业并进的局面。

　　2015年4月，四川九洲完成非公开发行股票项目，实际募集资金净额高达12.6亿元，其中使用9.94亿元收购九洲集团持有的九洲空管70%的股权、九洲集团及九洲迪飞持有的九洲信息68.5%的股权与九洲集团名下的206号厂房。

　　2015年7月，九洲空管又与九洲集团及其下属子公司共同投资设立绵阳九洲北斗新时空能源有限公司，从事成品油批发、零售及互联网金融，而新公司通过与油品企业联合开展北斗加油卡销售业务，将逐步发展成为全方位的能源经营公司。

　　与此同时，四川九洲当时拟以现金方式收购九洲集团所持的四川九洲卫星导航投资发展有限公司（以下简称“卫星导航公司”）5%的股权。不过，从2018年上半年报告来看，目前该交易时隔三年仍未有结果，还在持续推进中。

　　记者了解到，卫星导航公司是九洲集团发展北斗卫星导航产业的投资平台、管控平台、新项目孵化平台以及资源整合平台，而且卫星导航是九洲集团的主要产业之一。

　　四川九洲认为，公司通过此次收购将进入北斗卫星导航产业，有利于公司进一步优化产业结构，培育新的经济增长点。

　　需要注意的是，虽然从控股股东收购而来的九洲空管、九洲信息完成了2014~2016年的业绩承诺。但是，进入2017年，九洲空管的业绩开始出现明显下滑。

　　九洲空管2017年的营收和净利润分别为4亿元和3500万元，远低于2016年的7亿元和1.4亿元，下跌幅度分别为43%和75%。在2018年上半年，九洲空管的营收同比有所增长，但净利润依然下跌了30%。

　　除了九洲集团的资产注入以外，四川九洲也在不断扩张自身的市场版图。

　　2017年底，四川九洲与深圳市进芯微能源科技有限公司投资设立新公司，从事新能源汽车电子产品研制、生产、销售、服务，产品涵盖新能源汽车电子控制类产品和高压连接线束及音响等产品。

　　对于控股股东资产注入以及业绩下滑的情况，四川九洲在深圳互动易平台回应投资者提问时称，公司的发展是挑战与机遇并存，将持续深入开展节约降耗，加强供应链管理，严控经营成本，努力克服、积极应对原材料价格上涨等外部因素的影响，同时抓住数字电视、空管、物联网行业发展机遇。此外，四川九洲表示“公司不知悉控股股东资产注入的情况”。

责任编辑：张国帅

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