我们年初即坚定推荐化工周期品,核心逻辑是供给在不断收缩和需求却在好转,供给上出清速度快、过剩产能淘汰、环保及政策壁垒以及资本开支增速低,而需求上则是稳健的增长。其次是8-10月是化工品需求旺季,且库存较低:今年许多化工子行业在供需紧平衡的状况下,其产品价格起落受库存的影响大,在经历Q2去库存后,目前很多化工品库存水平不足一周,处于历史上比较低的水平,叠加下游传统需求旺季,供需矛盾可能出现并放大,产品价格会发生大幅上涨。再次是产业政策、环保安监的力度升级,从中央、环保部、省内等层级能反映出此轮环保的压力之大。值得投资者注意的是,真正不一样的不是政策,而是地方对环保重要性的认识提高,这导致实际执行层面的变化,因此我们认为本身已经处于紧平衡的龙头子行业将出现进一步的价格上涨,比如粘胶、PVC、炭黑、纯碱、染料、有机硅等等,这里面我们始终坚定推荐低估值的龙头:万华化学(常态利润100亿以上,合理的市值1300亿)、三友化工(常态利润25亿以上,合理的市值350亿)、中泰化学(常态利润30亿,合理的市值450亿)、黑猫股份(常态利润7亿,合理的市值126亿)、浙江龙盛、山东海化、华鲁恒升、新安股份、滨化股份等。    中小企业密布的化工子行业可能出现“关停潮”,二线龙头将受益:这点上是我们经过草根调研了解下来后得出的判断。目前对于大型的化工企业来说,其环保安监都做的相对较好。而从环保上看,一方面其严查的对象往往是小散乱污型的企业,特别对于产值小的企业更是如此。主要推荐草甘膦及有机硅(兴发集团、新安股份)、维生素(兄弟科技、新和成、亿帆药业),并同时建议关注橡胶助剂(阳谷华泰)、PVC 助剂(日科化学)、防腐剂相关(醋化股份)。    石油化工板块:虽然美国上周原油产量增加,但受活跃钻井数的减少、原油库存大幅下降、美元疲软、尼日利亚原油出口预计下滑等因素的影响,我们认为国际油价短期存在上涨动力,依据弹性围绕三条主线选股:1)大炼化(中国石化、上海石化、华锦股份);2)芳烃-PTA-涤纶产业链(桐昆股份、恒力股份和荣盛石化);3)丙烯及下游产业链(卫星石化、滨化股份、东华能源)。    成长股方面,继续在新型显示、半导体、新能源汽车相关材料三个大方向持续推荐真正能够成长大的公司,重点推荐康得新、新纶科技、鼎龙股份、飞凯材料、江化微、江丰电子、海利得等优质新材料标的。这些公司具备行业空间大、公司战略清晰、管理层执行力强等特质,未来几年内生性成长高,能够与其估值相匹配,是化工板块最优质且稀缺的新材料标的,具备长期跟踪的价值。    风险提示:业绩增长不达预期,个股商誉存在减值风险。

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