宏观摘要:    景气方面预计制造业PMI 难有上行空间。进出口方面,近期中美两国160亿美元商品的关税也正式落地,9月对价值2000亿美元商品加征的关税落地概率也不小,我们认为进出口未来仍存隐忧。通胀方面预计随着石油价格维持相对高位以及蔬菜和猪肉价格的明显回升,CPI 短期仍将继续上涨。而随着翘尾因素的不断下行,PPI 年内拐点已现,未来将继续下行。经济方面,维持消费增速难有上行空间的观点;投资端严调控之下地产投资增速仍将回落,伴随着基建投资的上行,固定资产投资增速有望企稳反弹;工业端,在季末效应消退后工业增速未现反弹,一定程度上反应了经济的疲弱,我们认为经济未来仍有下行压力,工业增速上行空间有限。金融方面外储规模虽有下滑压力但总体保持稳定,随着货币政策边际宽松的确认,社融规模未来仍有回升空间,而在不搞大水漫灌的强刺激的背景之下,货币供应量上行空间有限。财政方面预计未来财政政策仍将保持积极。    九月宏观上我们需要密切关注积极的财政政策的落实以及贸易战的进程。今年拟安排地方政府专项债券13500亿元,比去年增加5500亿元。而截至今年6月,全国共累计发行地方政府专项债券3673亿元,仅占全年计划的27.2%,进度明显偏慢,因此按照财政部新发的意见,未来几个月地方政府专项债发行面临提速,财政政策有望更加积极。另外虽然此次中国商务部副部长受邀访美反映了美方也有进一步磋商力争避免贸易冲突升级的意愿,但是从公布的访问成果来看,中美分歧依然很明显。我们认为贸易冲突的根源并不只是简单的在于贸易顺差和知识产权保护上,而是在于以中国制造2025为代表的产业链全面升级带来的全球产业分工秩序的重塑和产业链利润的再分配,长期来看中美的冲突难以调和,短期来看中美双方分歧的化解仍困难重重,目前来看9月美国最大规模的关税加征行为落地仍面临较大的概率。    策略:谨慎看空地产下游。    风险点:地产投资超预期上涨。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。