整体业绩符合预期 公司发布2018年半年报:上半年实现营业收入110.3亿元,同比增长12.1%;实现归母净利润15.3亿元,同比增长35.0%;实现扣非后归母净利润14.26亿元,同比增长30.38%,业绩整体符合预期。其中,2季度实现收入71.7亿元,同比增长14.6%,环比增长85.8%;实现归母净利润12.9亿元,同比增长35.5%,环比增长437.5%;2季度EPS为0.36元,1季度为0.06元。    业绩点评    1、风机销量增长反映风机行业景气度拐点确立,新增订单体现龙头市场地位稳固;2、国际业务占比大幅提升,“两海”战略顺利推进;3、自营风电场业绩弹性释放显著,带动整体业绩稳步提升;4、质量风险防范取得突破,促进销售费用率下降;5、风电补贴发放节奏造成回款短暂延迟,预付款提升重演五年前出货景气度;6、风机制造成本优化不达预期,主流机型2.0MW毛利率未来或继续下降1个百分点至22%。    风险提示    1、 公司销售容量不达预期;2、公司风机制造毛利率不达预期;3、公司自营风电场建设进度不达预期。 公司合理估值在21.9元~25.4元 通过公司自由现金流折现估值分析,我们认为:公司每股合理价值在21.9元~25.4元,对应18年预期收益动态市盈率分别为20.6倍和23.9倍,相对于公司目前股价溢价82%~111%,估值极具吸引力,建议“买入”。

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