1.投资事件    2018年8月14日,公司公告半年度报告。    2.我们的分析与判断    业绩延续较快增长,经营现金流大幅好转。2018年上半年,公司实现营业收入10.54亿元,同比增长29.08%;实现归母净利润1.45亿元,同比增长31.28%;实现扣非净利润为1.42亿元,同比增长28.57%;公司经营活动产生的现金流量净额为1.09亿元,同比增长149.92%。    园林景观业务高增长,西南区域贡献大。报告期内公司园林景观业务营业收入4.73亿元,同比增长209.15%。生态修复与重构业务营业收入3.99亿元,同比增长9.02%。地产园林景观业务营业收入1.39亿元,同比减少47.94%。分区域来看,西南地区实现营业收入6.81亿元,同比增长116.19%。    盈利能力提升,财务费用率有所提高。上半年公司毛利率为28.92%,同比提高1.97pct。净利率为13.79%,同比提高0.23pct。公司盈利能力有所提升。报告期公司期间费用率为9.80%,同比提高0.04pct。财务费用率为3.59%,同比提高0.70pct。    自主研发“木趣”,有望优化生态环保业务布局。公司成功研发并向市场推出创新产品“木趣”有机覆盖物。木趣主要取材自园林绿化等有机废弃物,经过再循环利用及相关技术处理后研制而成,具有调节土壤理化性质、增加土壤肥力、保持土壤水分等作用,有助于解决我国城市园林废弃物的处理难题。公司的木趣产品在生态功能、环保功能、景观功能和经济功能等方面均处于同行业领先水平,有望促进公司生态环保业务发展。此外,公司15.5亿元定增获得证监会审核通过,融资渠道有望拓宽。    3.投资建议    预计公司2018-2020年EPS分别为0.65/0.91/1.18元,对应动态市盈率分别为20/14/11倍,给予“推荐”评级。

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