零售板块行情回顾 过去一周(5 个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨跌幅分别为2.27%和1.53%,申万商业贸易指数涨跌幅为0.71%,跑输上证综指和深证成指。2018 年以来(159 个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨跌幅分别为-17.47%和-23.15%,申万商业贸易指数涨跌幅为-23.30%,跑输上证综指和深证成指。    过去一周,商业贸易行业指数涨跌幅为0.71%,位列申万一级28 个行业的第19 位。过去一周,28 个申万一级行业中22 个行业上涨,涨跌幅排名前三位的行业分别是非银金融、银行和食品饮料,涨跌幅分别为5.73%、4.31%和3.10%。2018 年以来,商业贸易指数涨跌幅为-23.30%, 位列申万一级28 个行业的第13 位。2018 年以来,28 个申万一级行业中0 个行业上涨,涨跌幅排名前三位的行业分别是休闲服务、计算机和医药生物,涨跌幅分别为-3.09%、-9.17%和-10.27%。    过去一周,零售板块子行业中,涨跌幅排名前三位的子行业分别是超市(申万)、专业连锁(申万)和珠宝首饰(申万),涨跌幅分别为4.03%、1.60% 和1.04%。2018 年以来,零售板块子行业中,涨跌幅排名前三位的行业分别是专业连锁(申万)、商业物业经营(申万)和超市(申万),涨跌幅分别为-10.61%、-26.97%和-27.28%。    过去一周,零售行业主要的82 家上市公司(不含2018 年新上市公司)中,46 家公司上涨,5 家公司持平,29 家公司下跌,2 家公司停牌。过去一周,涨幅排名前三位的公司分别是金一文化、金洲慈航和中百集团, 涨幅分别为11.50%、6.16%和5.34%。2018 年以来,零售行业主要的82 家上市公司(不含2018 年新上市公司)中,4 家公司上涨,78 家公司下跌,2018 年以来,涨幅排名前三位的公司分别是重庆百货、家家悦和天虹股份,涨幅分别为15.68%、10.61%和10.28%。    零售行业投资策略 展望未来一个月,我们认为低端消费和高端消费会继续有各自的细分客群支持增长,其中投资者可以关注奥莱等打折业态、高端化妆品消费和购物中心业态、以及黄金珠宝板块。我们认为在未来一段时间,经济尚未完全企稳,消费即使没有降级,也会有谨慎节约消费的趋势出现。但我们不认为经济筑底时期,超市板块有大机会。京东到家以及盒马鲜生、超级物种等超市内部的业态创新,会重洗传统超市的格局,CPI 推高后超市板块的同店以及收入增速会有提升,但随后的员工薪资压力同样会侵蚀行业总体利润。故对于超市板块,我们认为仅有阶段性短期机会。我们重申短期关注黄金行业的观点,其中我们更偏好纯黄金销售的企业,预计未来一段时间黄金销量受到避险需求激发,将继续回暖。建议关注:老凤祥、天虹股份、王府井。    风险提示:宏观增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。

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