受益量价齐升,上半年业绩继续高增长    上半年,受到九江12万吨冷修复产和埃及三线投产影响,公司销量同比小幅提升约18%。考虑下游市场回暖,公司自2018年1月提价提升公司整体盈利能力。2018H1,公司玻纤板块营收48.28亿元,同比提升20.79%;成本端来看,受到石灰石、化工等原材料成本上涨,公司上半年成本同比增长24.65%,公司整体毛利率45.58%,较去年同期小幅下滑0.79PCT。整体来看,公司上半年毛利22.87亿元,同比增长21.23%;扣非净利润12.67亿元,同比增长30.06%。    下游需求向好,库存周转天数创新低    近年来,公司不断优化销售结构和生产结构,不断提升高端领域销售占比,增加单位产品附加值。2017年,下游汽车、风电等领域需求向好,国内热塑性复合材料同比增长6.41%,市场占比提升至47.13%。从库存角度来看,上半年公司库存周转天数82.43,创2009年以来新低。考虑到需求端持续向好、供给端龙头集中,国内新增产能对于行业整体影响或有限。    全球布局缓冲贸易摩擦影响    公司积极布局全球市场,美国一期8万吨产能有望在2019年一季度投产,另外,公司规划的印度项目也正在推进中。考虑到埃及20万吨产能已经投产,公司全球化布局有望缓冲贸易摩擦风险,给予“推荐”评级。    风险提示    1)原材料价格上涨;2)玻纤价格下跌;3)新增产能投放超预期。

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