首次覆盖,增持评级。预计公司2018/2019/2020年净利润分别为0.64亿/0.82亿/1.12亿元,EPS分别为0.48元/0.62元/0.85元。不考虑并购武汉剑通,公司合理估值为32.55亿元,目标价24.66元。    行业景气度提升叠加控费效应,18年大概率成为公司业绩拐点。在17年集中投入研发与渠道的背景下,公司18年控费将对业绩产生显著积极影响。此外,贸易战、中兴禁运等一系列事件驱动自主可控需求快速释放,保密作为信息安全自主可控的重要子领域亦将显著受益,我们预计未来三年公司新增订单增速将维持30%以上。    信息安全行业CAGR超20%,保密市场需求快速释放。我国信息安全产业需求内容日趋复杂、多元化,2011-2017年国内信息安全行业市场规模保持21.1%复合增速,17年市场规模约420亿元。当前公司保密防护、保密检查及保密监管等业务多集中在省级政府机构层面,随着全国性电子政务内网建设的推进以及自主可控保密需求向县市级政府延伸,公司内生主业仍存在巨大潜在的增量市场空间。    并购网络可视化优质标的,产业链协同效应显著。公司拟9.5亿元收购武汉剑通信息,后者18-20年承诺业绩分别为7000万、7700万和9200万元。武汉剑通是国内移动网数据采集设备领域最具竞争力标的,于15年率先推出4G制式主被动一体产品并实现业绩跨越式增长。网络数据采集设备行业高景气度背景下,相关标的亦在二级市场享有高估值红利。对标中新赛克、恒为科技等可比公司,我们认为并购完成后武汉剑通仍有可观的估值修复空间。    风险提示:自主可控政策力度不及预期风险。

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