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　　皮成名

　　停牌两个多月后，文投控股终于在近日公布重大资产重组的标的。文投控股日前公告披露，拟通过发行股份及支付现金方式购买海润影视制作有限公司（以下简称海润影视）的股权。记者观察到，今年以来A股公司涉及电影娱乐行业资产的并购逐渐遇冷，在此背景下，文投控股此次并购能否成功，也引来市场的广泛关注。

　　海润影视曾欲借壳*ST申科

　　文投控股本次披露的公告中除明确海润影视为交易标的外，并未对于标的资产的估值及最终交易价格提供相关数据。据海润影视官网介绍，其成立于2000年，曾推出《永不瞑目》、《重案六组》、《亮剑》等等多部脍炙人口的作品。另据天眼查信息显示，海润影视的股东中还包括孙俪、连奕名等多位知名艺人，由于拥有热门的明星IP，这也成为文投控股此次的并购引起市场关注的原因之一 。

　　海润影视此前曾有上市闯关的经历，早在2011年，海润影视就计划香港上市，但后来考虑到市场原因而终止；后在2014年6月份，海润影视又欲借壳*ST申科进军A股，根据当时的方案，海润影视作价金额为25.22亿元，增值率达336.08%，但因交易双方对于重组继续推进时间进程安排以及重组后董事会安排等事项未达成一致，最后还是无果而终。

　　监管环境并未放松

　　东莞证券分析师潘绍昌对记者表示，由于两家公司同属行业内的并购，横向整合可以通过审核的可能性会高一些，但是关键要看标的资产的经营状况和盈利能力。

　　影视并购此前在A股市场一度是热点，但自去年下半年以来，由于重组新规的出台，以及监管层对于影视标的资产高估值以及盈利能力的询问力度加紧，上市公司对于影视资产的收购屡屡碰壁。

　　Wind数据显示，截至昨日，今年以来，A股公司涉及收购电影娱乐产业资产的数量为33家，比上年同期减少13家，但收购完成数量和处于初步阶段的公司数量各占一半，其中仅有睿康股份因涉及收购境外资产而自愿终止收购活动。

　　但从近期的例子来看，高估值依旧成为监管层的关注重点。与海润影视经历颇为类似的永乐影视，曾有四次冲关A股的失败经历，而今年7月份又欲与当代东方谋求合作，上市公司拟以25.5亿元收购永乐影视，溢价约2.5倍，而其股东还作出业绩承诺：2017至2020年，业绩分别为2.15亿元、2.95亿元、3.65亿元、4.2亿元，而相关数据显示，永乐影视未经审计的2017年1-6月、2016年度、2015年度归属于母公司所有者净利润分别约为6595.18万元、1.26亿元和 1.45亿元。随后当代东方便遭深交所的问询，询问其业绩承诺的合理性以及业绩补偿可否覆盖交易对价，虽然当代东方随后作了解释，但目前此项并购还处于董事会预案阶段，后续能否成功还有待观察。

　　无独有偶，当代明诚于今年7月份公布以5亿美元收购新英体育100%，同样因为交易价格和标的的盈利能力遭到监管部门的质疑，其收购预案已经两度修订，至今还处于董事会预案阶段。

　　上述人士表示，在监管政策明显趋严的大背景下，证监会今年的审核也非常严格，所以许多此类的重组能否成功还需要观察。

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