事件:公司发布公告,公司持股5%以上股东南海成长与上海聚源聚芯于2018年8月23日签署了《股份转让协议》,协议约定南海成长将其直接持有的755.1095万股无限售条件流通股股份协议转让给上海聚源聚芯,每股均价约17.5元,交易金额合计1.32亿。本次权益变动后,南海成长持股1.88%,上海聚源聚芯持股5%。    大基金控股公司,助力公司发展。上海聚源聚芯股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司(大基金)、中芯晶圆股权投资(上海)有限公司、上海肇芯投资管理中心、上海荣芯投资管理合伙企业,分别持股45.09%、31.63%、0.68%、22.6%。大基金作为中国半导体产业发展的核心基金,首期募集资金为1370亿人民币,在半导体晶圆制造(中芯国际,长江存储)、半导体设备(北方华创、中微)、半导体封装(长电科技)等领域对于龙头进行产业化布局和整合。按照国家2020年国内芯片自给率40%、2025年70%的战略目标,大基金后续必将持续的进行投入,公司作为材料方面的平台,必将持续受益。    半年报业绩靓丽。公司近日发布2018年半年报,实现营业收入3.67亿元,同比+50.32%;实现归母净利润2391.44万元,同比+67.16%,EPS0.16元。其中Q2实现归母净利润1462.93万元,同比+87.00%,环比+57.56%。报告期内,江苏阳恒并表,公司各业务快速发展,公司超净高纯试剂营收1.19亿,同比+34.57%,毛利率19.89%,同比下降5.62pct;锂电池粘结剂营收1.14亿,同比+32.10%,毛利率28.95%,同比上升13.00pct;光刻胶营收4189.23万元,同比+18.48%,毛利率52.25%,同比下降1.23pct;功能性材料营收3304.03万元,同比+12.38%,毛利率26.16%,同比下滑3.05pct;基础化工材料营收3629.98万元。公司主要子公司苏州瑞红、瑞红锂电池和江苏阳恒上半年分别贡献净利润2399.52、541.91和-117.48万元。    国内电子化学品领先企业。公司产品包括超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂四大类微电子化学品。其中拳头产品双氧水已经达到10ppt级别水平(相当于SEMIG5等级),目前已在华虹宏力部分厂区完成测试,正在中芯国际排队上线测试。i线光刻胶实现量产,可以实现0.35um的分辨率,8月15日公告与日本瑞翁签订了技术许可协议,目前已通过中芯国际上线测试。电子级硫酸通过收购江苏阳恒化工保障原料供应,有望结合三菱化学技术陆续放量。眉山项目稳步推进,未来产能释放,公司业绩有望快速放量。    维持“增持”投资评级。预测公司18-20年净利润分别为0.56亿、0.84亿和1.07亿,EPS分别为0.37元、0.56元和0.71元,对应PE分别为51倍、34倍和27倍,给予“增持”评级。    风险提示:原材料大幅上涨,新建项目达产低于预期的风险。

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