业绩总结:公司2018年上半年实现营业收入24.7亿元,同比增长27.7%;实现归母净利润5.0亿元,同比增长15.7%;其中第二季度实现营收15.0亿元,同比增长29.7%,环比增长53.6%,实现归母净利润3.0亿元,同比增长16.7%。    智能化装备和机器人板块2018H1实现营收21.4亿元,同比增长24.4%,毛利率46.1%。其中通用变频类产品实现营收11.8亿元,同比增长29.0%,其中电梯一体化实现5.5亿元,同比增速8.6%。运动控制类产品实现营收5.9亿元,同比增长29.0%,其中电液伺服业务实现2.8亿元,同比增速20.0%。控制类产品实现营收1.3亿元,同比增长38.6%。2018年上半年国内OEM市场的增速有所回落,项目型市场订单持续增长。自动化领域主要是应用层面的创新,考验的更多公司的管理能力包括成本控制能力和渠道能力。汇川具备很强的本土化能力,预计在智能装备领域能进一步提升其竞争力。    新能源汽车动力总成板块实现营收2.9亿元,同比增速96%。2018年上半年国内纯电动客车市场累计生产31303辆,同比增长283.9%。其中汇川主要客户宇通在2018年上半年实现销量共计8519辆,其中6月单月销量为1248辆。另外,物流车的需求量迅速上升。以新能源物流车为代表的新能源专用车2018年上半年共销售1.8万台,同比增长45.1%。    轨交牵引系统实现营收0.5亿元,同比减少37%。江苏经纬2018H1中标苏州5号线工程车辆采购项目,订单4.2亿元;中标北京亦庄电车项目,订单约0.6亿元;中标贵阳2号线1期和2期工程车辆采购项目,预计订单2.5亿元。2018年7月13日。国务院颁布《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理意见》(下称52号文)以替代81号文件,提高了地铁和轻轨的审批门槛,同时也重新启动了新一轮的审批程序。预计汇川的轨交订单能够加速落地。    盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.72元、0.82元、0.95元,未来三年归母净利润将保持14.41%的复合增长率。考虑到公司是工控领域和新能源产品领域的龙头公司,根据分部估值法,对应公司的2018年PE为41.6倍,对应目标价30元,首次覆盖,给予“增持”评级。    风险提示:原材料价格或大幅波动,新能源汽车产销量低于预期。

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