美邦服饰“不佳”：计提1.77亿资产减值，11家子公司净亏，机构称周转效率低！

　　原创： 五谷君

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　　8月28日晚间，以“美特斯邦威”而闻名于世的美邦服饰（002269.SZ）发布了2018 年半年度报告，实现营业收入约为39.38亿元，同比增长35.96%；

　　归属于上市公司股东的净利润约为5311.44万元，和2017年上半年约为-4475万元相比，同比增长218.69%，并扭亏为盈。

　　对此，美邦服饰方面表示，营业收入增加，主要是由于报告期内品牌核心竞争力提升，产品销售数量增加所致。

　　公司在近两年推动了品牌升级，完善现有的品牌矩阵，半年报业绩印证了品牌升级策略的效果；

　　继续深入推进渠道升级，围绕品牌核心竞争力，围绕最佳的盈利模型竞争力，以及围绕零售的可复制标准化展开，使其达到一致性。

　　公开资料显示，美邦服饰采用产品自主设计、生产外包、直营销售与特许加盟相结合的经营模式，致力于品牌建设与推广、营销网络建设和供应链管理，组织旗下Metersbonwe、ME&CITY、Moomoo、ME&CITY KIDS、CH‘IN祺等品牌时尚休闲服饰产品的设计、生产和销售，并通过线下店铺渠道和互联网电子商务平台开展自有品牌的推广和相关时尚休闲商品的销售。

　　2018年上半年，美邦服饰旗下直营零售业务和加盟批发业务，分别实现营业收入25.17亿和13.85亿元，同比增幅各为32%和44%左右。

　　对此，美邦服饰方面指出，在品牌与产品升级的基础上，上半年公司新开店铺营业面积约12万平方米，店铺渠道结构逐步优化，新开优质店铺带动销售业绩明显增长。

　　同时，公司继续加强组织能力建设，提升管理效率，保持经营规模和效益的同步提升。

　　不过，2018年上半年，美邦服饰旗下直营零售业务和加盟批发业务毛利率各为50.33%和40.3%，分别下降4.32个百分点和3.22个百分点。这主要是因为美邦服饰旗下产品的毛利率“清一色”下滑所致。

　　从产品收入构成来看，2018年上半年，美邦服饰旗下男装、女装和其他产品分别实现营业收入约为21.59亿、14.51亿和2.92亿元，占比各为54.83%、36.84%和7.42%，同比增长各为25%、53%和54%左右。

　　然而，同期，美邦服饰旗下男装、女装和其他产品毛利率各为47.42%、46.44%和43.55%，分别同比下降4.14%、3.85%和4.44%。

　　美邦服饰方面指出，公司进一步提升产品性价比，营业收入分产品数据中女装及其他产品（主要为童装、配饰类产品等）收入增长分别达到53%和54%左右，说明公司女装及童装类产品市场竞争力较上年同期明显提升。

　　“美邦服饰旗下产品毛利率下滑，主要就是成本增幅超过收入增幅，”一位服装企业市场部门人士告诉《五谷财经》，虽然毛利率有所下滑，但对于美邦服饰来说，能够扭亏为盈，就是一个重大利好；

　　不过，未来美邦服饰还要面临诸多挑战，比如多家子公司净亏和存货高企，这才是投资者更为关心的事情。

　　据统计，2018年上半年，美邦服饰旗下华邦科创、上海销售、沈阳美邦、天津美邦、济南美邦、哈尔滨美邦、杭州邦威、武汉美邦、长春美邦、深圳美邦和苏州美邦“清一色”亏损，合计11家子公司；

　　净亏额度各自约为2135万、3117万、1073万、992万、1572万、1279万、590万、826万、1193万、605万和753万元，合计净亏1.4亿元左右。

　　当然了，令投资者感到遗憾的则是，美邦服饰方面并没有在2018年半年度报告中解释，为何这么多家子公司出现净亏。

　　随着城镇化进程的逐步演进，人群生活方式和消费观念的改变为三四线城市消费增长提供了有力支撑。

　　在2016年和2017两年，三四线城市消费增速出现了反弹。

　　伴随着新兴购物中心渠道在三线以下城市的快速下沉，美邦服饰采取了“百城千店”+进驻新兴购物中心的渠道策略，向地级、县级、镇级市场推广美特斯邦威全品牌发展战略，从而加快在三至五线城市的开拓力度。

　　美邦服饰方面表示，公司近一两年来发挥本土品牌对市场的熟悉度和根基，逐步淘汰低效门店，在更多的城市布局大面积全风格门店，与万达、印力、新城、宝龙等购物中心系统达成战略合作，从而实现了对更广泛消费市场的多维覆盖。

　　不过，从2018年上半年11家子公司出现较大额度净亏来看，美邦服饰全品牌发展战略，尚未发挥出更好的效果。

　　另外，今年上半年，美邦服饰资产减值金额高达1.77亿元，占利润总额比例接近400%；

　　对此，美邦服饰方面指出，这主要是本报告期内计提存货跌价所致。

　　截止2018年上半年末，美邦服饰存货金额约为19.23亿元，和上年同期末14.09亿元相比，增长5%左右，占总资产比例在30%以上；

　　美邦服饰方面表示，这主要是由于新开店铺增加，货品采购规模增加所致。

　　“大众服饰更新迭代更快，消费需求忠诚度不高，而且为了刺激销售，竞争对手会不断推出新品，在这样的情况下，服装企业存货过高，值得警惕，” 上述服装企业市场部门人士告诉《五谷财经》，对于服饰类企业来说，资本市场担心其换上“库存焦虑症”，因为一旦企业销售能力下降、周转速度变慢，库存就会积压，并导致存货跌价，进而影响企业利润。

　　大公国际资信评估有限公司也在报告中指出，自从2017年以来，美邦服饰存货在流动资产中占比仍较高，周转效率较低，存在一定的跌价风险。

　　实际上，库存高企一直都是服饰行业的老大难问题，多年来，各个企业也是绞尽脑汁，想办法降低库存，但是都没有得到很好的解决，有些还更加严重，制约了企业发展的速度甚至拖累企业盈利水平。

　　美邦服饰方面表示，在坚持发展直营大店之余，接下来要大力吸引社会投资和加盟经销，未来公司要以核心市场标杆店铺为轴心，实现公司投资、社会投资和加盟经销各30%、30%和40%的比例发展，“以店引商、以商引商、以店引资”作为市场发展策略核心，做好店铺品牌形象统一竞争力，做好每一家店可持续盈利能力发展。

　　同时坚持围绕1000-2000平米面积标准做全风格产品场景一站式体验店铺发展和落位，针对非标和低效店铺坚决不纠结的关停并转。

　　然而，大公国际资信评估有限公司却在报告中指出，美邦服饰仍会继续面临服装零售行业竞争加剧、消费渠道转变造成的店铺经营下滑等不利因素影响，短期内公司转型效果尚未完全呈现，仍面临一定经营压力。

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责任编辑：高艳云

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