周期强势到何时?    黑色商品在4月份之后,涨了不少,螺纹钢从3100一路狂飙,一度站稳4400,焦炭更是涨势如虹,在五个月时间内,涨幅超过30%。    我们认为未来:    1、需求端房地产土地购置费用会有所下滑,但施工和新开工增速有望继续提升,投资完成额会有下行的压力,基建投资作为辅助,虽然会触底反弹,但幅度预计有限。 整体来说,年内需求不会太弱,仍然存在支撑。需要提防的风险在于棚改货币化收紧及政策调控加码带来的销售下滑压力。    2、供给端环保限产压力是今年的主要矛盾,进入供暖季后,空气质量的恶化与超低排放设备改造不达标造成的停产整改可能会使供给收缩力度较大。 黑色商品的供给将呈现需求不弱供给收缩的格局。中长期来看,螺纹钢和焦炭焦煤等品种仍有上涨的空间。但短期内,偏高的价格与金九银十行情的不确定性让钢贸商趋于保守,不会过多拿量,需求会有所抑制,投资者在当前点位也有一定的畏高情绪,多头力量偏弱,建议轻仓操作,可逢低吸入,逐步建仓。    对利率而言,商品价格进一步上涨与洪灾带来的菜价上涨及猪肉价格中长期看涨,会使通胀压力加大,长端风险高于机会,高票息短久期策略更具确定性。    风险提示:限产力度不及预期,地产销售投资回落超预期。

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