事件    1)公司发布1H18财报,营收73.67亿元,同增11.38%;归属净利润9.00亿元,同比增长1.46%;归属扣非净利润8.49亿元,同比增长1.97%。业绩接近前期预告区间下限,总体符合预期。 2)公司预计2018年前三季度归属净利润12.64亿元~15.17亿元,同比变动区间0.00%~20.00%。    简评    1、核心业务稳定增长,经营效率保持较好水平。上半年公司营业收入同比增长11.4%至73.57亿元,其中观影、广告和商品销售收入分别同比增长14.3%、15.6%和16.5%,核心业务收入均稳定增长。综合毛利润率32.8%,同比持平;其中观影业务毛利率略降1.6pct至14.5%,广告业务毛利率改善4.8pct至68.3%;商品销售业务毛利率改善1.9pct至60.8%。销售费用率同比略升0.6pct至6.89亿元,管理及财务费率同比持平,费用总体控制较好。净利润率同比下滑1.2pct至12.2%,仍保持在较好水平。    2、票房市占率同比略有下滑,但观影人次占比提升,预计将继续维持较快渠道扩张速度,夯实龙头地位。上半年全国票房和观影人次分别同比增长17.82%和15.34%,公司国内票房及观影人次同比分别增长15.8%和18.3%。据此,公司1H18票房市占率同比略有下滑,为13.0%,但观影人次市占率同比上升,为11.9%。截至二季度末,公司已开业直营影院552家、4872块银幕;其中,国内影城497家、4409块银幕,境外影院55家、463块银幕。上半年,公司国内新增影城34家,截至二季度末公司累计签约发展项目超过140个,后续项目储备充足。预计公司将保持年度新增影城不低于100家的扩张速度,持续夯实渠道龙头地位。    3、强强联手拓展业务合作,期待外延并购落地进一步完善万达电影生态。通过引入阿里、文投作为战投,公司拓展电影投资发行、在线票务、影院院线、广告、衍生品等领域的强强合作。当前公司继续推进重大资产重组与产业链整合,万达电影生活生态圈有望不断完善。建议密切跟踪后续复牌进程,继续关注!    【风险】 非票业务发展不及预期;全国票房市场增速放缓;影院观影业务经营效率持续下滑。

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