联手云南中烟,积极布局新型烟草领域。公司于2014年进军新型烟草领域,目前在该领域已取得专利41项,其自主研发的智能健康烟具MEGA1具备智能低温烘烤和健康增雾组件功能,广销海外。云南中烟于2018年4月与韩国IF烟草株式会社就“MC”品牌低温加热不燃烧卷烟产品销售达成合作关系。双方本次在新型烟草的技术研发、产品生产及销售推广方面达成战略合作,有望提升资源整合效率,利于在新型烟草领域抢占先机。    国内新型烟草市场大,公司有望分得一羹。国内新型烟草监管政策方向未定,处于一个完全无产品标准、无质量监管与无安全评价的“三无”状态。据中国产业信息网数据,2017年全球电子烟规模达120亿美元,同比上涨20%,而国内仅占5%,即约6亿美元。我们认为,国内电子烟市场开放仍将是一个趋势性的发展方向,若按照欧美13%的电子烟市场渗透率计算,国内将拥有超过130亿美元的市场规模,公司凭借其和合元科技、和而泰、米物科技和云南中烟合作上的优势,有望获得可观的市场份额。    与云南中烟关系巩固,助力烟标发展。公司顺应烟草行业回升趋势,在2018年上半年实现烟标收入12.57亿元,同比增长8.19%。云南中烟旗下有玉溪、云烟、红塔山、红河等国内销量位居前列的香烟品牌,且和劲嘉保持多年客户关系,此次双方达成战略合作将助力公司烟标业务发展。    盈利预测及投资建议:我们预计公司2018-2020年实现营业收入34.4亿、42.2亿、49.6亿,实现归母净利润7.1亿、8.6亿、10.3亿,对应EPS为0.48元、0.57元、0.69元,当前股价对应PE为17.6倍、14.7倍、12.2倍,目标价为9.54元,短中长期成长路径明确,维持“买入”评级。    风险提示:卷烟销量下跌风险,双方合作不达预期,电子烟政策不确定性风险。

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