8月以来，煤炭指数跑赢大盘，部分煤炭股涨势喜人，截至8月28日，*ST安泰（维权）涨逾7成， *ST安煤、开滦股份、ST云维涨逾1成。

　　招商证券认为，市净率估值处于历史大底部。从绝对P/B估值来看，历史上煤炭股P/B估值只有到2014年才创历史的低于1倍。Wind显示的整体法市净率估值目前只有0.81倍，在历史上处于最低估值！与港口5500动力煤价格比较来看，目前港口5500大卡煤价的价格620元/吨，处于历史均价575附近，但目前P/B估值却在1倍附近远低于历史上煤炭的3倍P/B估值。从相对P/B估值来看，煤炭P/B低于沪深300P/B的时段有三次。只有在极度悲观时候才会出现这样的情况，97/98年，2005/2006年和2003至目前，即使2016年开始供改煤价大涨也没有扭转这种趋势。尽量精确化的测算，目前煤炭上市公司重置后净资产平均增厚78%，市净率从目前平均1.14倍大幅度下降到只有0.59倍。

　　目前煤炭指数反应的港口5500煤价为480元/吨，更接近盈亏平衡价，低于目前现货价格620元/吨，也低于发改委的指导价区间500-570，而500元/吨的下限价格是发改委必保也能保住的价格。目前煤炭股票完全防守到位，估值处于历史大底；国内8月17日煤安监办20号《国家煤矿安监局关于开展煤矿安全生产督查的通知》，汇率贬值和国内煤价前期大跌后进口量正在下降，基本面逐渐好转，建议继续抄底煤炭股。推荐两类股票：业绩好估值低的大白马排序：陕西煤业、兖州煤业、中国神华；有注入预期的股票排序，潞安环能、山煤国际、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化、西山煤电。

责任编辑：马秋菊 SF186

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