事件: 8月28日下午消息,浪潮信息发布2018 年半年度报告。报告显示,浪潮信息2018年上半年营业收入为191.55亿元,同比增长110.49%;归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元,同比增长36.22%。    点评:    业绩超预期,受益云计算浪潮收入加速成长 上半年收入增速达到110.5%,超过一季度96.5%的增速。我们认为,收入增速进一步加快互联网厂商的采购功不可没,云计算是背后驱动力。同时,公司期末存货达到80亿,同比增长165%,经营性现金净流出超过70亿,这些都说明订单需求旺盛。我们预计中国云计算仍处于高速增长期,公司作为IAAS的上游龙头公司未来几年成长确定性高。    实际经营利润率开始提升,扣非净利增速超收入增速 上半年扣非净利润增速达到126.3%,超过收入增速,费用率下降是主要因素,毛利率基本保持稳定。我们看好公司利润率稳中有升的逻辑得到验证,率先下降的是费用率,接着是毛利率的稳步提升。虽然公司整体毛利率基本稳定,但考虑互联网厂商收入占比的提升,同一客户群的毛利率其实已经开始略有提升。从长期来看,随着上下游竞争格局的改善,毛利率有望稳步提升。    管理费用高速增长,研发投入是主要推动因素 上半年公司管理费用同比增长158%,研发投入大是主要因素,本期研发投入达到6.98亿。研发投入是公司与白牌厂商长期竞争的关键,是防止同质化竞争压低毛利的必要条件。公司发布了全新一代8路服务器--TS860M5,具有业界最大的扩展性和性能密度;发布了全新AI品牌--Tensor Server,整合了浪潮强大的AI基础架构能力;发布了全球最高密度存储服务器NF5486M5,这些都是公司持续加大研发投入的成果。    投资建议 维持盈利预测,预计公司2018-2020年营收408、591和798 亿元和净利润6.65、9.74和14.45 亿元。得益于云计算行业高速发展,海外业务拓展速度加快,高毛利产品快速推进,盈利能力稳步提升,维持“买入”评级。    风险提示:上游供给和下游需求出现波动、新技术产品推广不及预期

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