投资建议:上周,全国高炉开工率小幅上升,但整体仍处于较低水平。从基本面上看,供给端受环保限产影响难有大的增量;从需求端看,钢材社会库存整体保持震荡,上周甚至小幅下降,需求韧性十足。随着后期基建补短板等政策逐步落实,需求有望进一步提振,钢材价格有望继续保持高位波动运行,全年行业利润有望超过去年再创历史新高。近几周主要原料特别是焦炭价格涨幅较快,需关注成本端变化。建议短期关注低估值高弹性的个股,继续推荐华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份等,中长期推荐成本控制力强,内生成长的龙头宝钢股份、太钢不锈等。    上周钢铁板块走势偏弱,明显跑输大盘。上周(2018.08.20-2018.08.24),申万钢铁行业板块收跌0.13%,涨跌幅居全市场第23位;沪深300指数收涨2.96%,板块跑输沪深300指数3.10个百分点。年初至今,板块下跌11.25%,跑赢沪深300指数6.25个百分点。个股方面,本周有10只股票上涨,下跌股票19只,八一钢铁跌幅居首。 钢材价格继续上涨,螺纹钢期货贴水环比小幅扩大。上周钢价综合指数周环比上涨1.40%,涨幅环比小幅回落;主要城市钢材现货价格全面上涨。螺纹钢主力合约周平均环比上升0.16%,热轧卷板主力合约周平均环比上升1.01%,上涨动能减弱;螺纹钢期货贴水196元/吨,基差环比增加11元/吨。    高炉开工率小幅上升,社会库存微幅下降。上周全国高炉开工率为66.44%,环比小幅上升0.28个百分点;唐山地区由于环保限产仍处于低位,但全国其他不限产区域弥补了该地区供应的下降。虽然全国高炉开工率整体处于低位,但由于钢企通过添加废钢的各种增产手段来提高供应,市场供应仍较充足。上周五大品种社会库存合计达到了1004.18万吨,环比前一周微幅减少4.34万吨,反映需求韧性较强。    焦炭价格涨幅较快,生产成本有所抬升。上周铁矿石价综合格指数周平均上升1.20点;唐山产焦炭周平均价格2395元/吨,周环比上升160元/吨,继续保持大幅上涨。原材料价格特别是焦炭价格快速上涨,生产成本整体有所抬升。 吨钢毛利环比继续上涨,盈利水平位于高位。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,上周螺纹钢吨钢毛利测算环比上升121元;热轧卷板吨钢毛利环比上涨90元,整体继续处于高位。    风险提示:1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期,将对行业产生重大不利影响。

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