券商策略周报

　　安信证券：仍处于震荡向上格局

　　近期拜访机构投资者，多数观点趋于谨慎，主要理由有：两市主要板块今年以来均已轮动表现，目前并没有新的超预期做多逻辑出现。此外，技术角度看市场即将出现调整，且绝对收益投资者今年普遍已有盈利，应该会择时兑现。

　　这些担忧听上去都不无道理，但是我们认为，本轮市场的核心驱动因素是周期股与金融股的盈利改善与估值提升，迄今为止这个逻辑并没有被颠覆甚至未见削弱。因此，即使市场出现调整，也只是中期震荡向上趋势中的短期调整。

　　今年的周期股行情可以分为“价格顶”和“估值顶”两个阶段，这与过去有所不同。当前的周期品价格在高位区间会持续相当长一段时间（直至需求负增长、相关政策放缓、海外新增产能投放进入市场），而维持的时间越长，周期股估值就越能够得到提升。

　　总体而言，目前A股市场仍处于震荡向上格局，短期可能有投资者因为技术层面、预期博弈以及情绪面因素进行一些减仓或兑现盈利操作，但如果市场出现大的调整，建议投资者伺机买入。

　　配置方面建议以“周期+金融”为主，具体行业有焦煤、钢铁、电解铝、化工、券商、保险、银行等。主题投资方面，建议关注混改（煤电、造船等）、房屋租赁、雄安新区、海南板块、新能源汽车产业链、OLED、环保以及人工智能概念等。

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