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　　造成比亚迪扣非后净利润亏损有多种原因。

　　陈菲遐

　　除了深陷广告门，如今比亚迪（002594.SZ）业绩还出现大幅下滑。

　　最新出炉的半年报数据显示，比亚迪上半年实现营收541.51亿元，同比增20.23%，净利润4.79亿元，同比降72.19%，扣非后亏损6.73亿元，去年同期盈利11亿元。

　　造成比亚迪扣非后净利润亏损有多种原因。其中，汽车行业整体增速放缓是其中之一。

　　2018年上半年，全国汽车累计销量达1406.6万辆，同比增长5.6%。其中，新能源汽车发展势头持续强劲，效率呈快速增长，达41.2万辆，增加111.5%，市场渗透率持续提升。

　　在这之中，比亚迪的新能源汽车销售始终名列第一。尽管受到补贴退坡的政策影响，比亚迪新能源汽车销量仍同比增长121.06%至约7.58万辆。其中，于今年5月底及6月底推出的重磅SUV车型‘元’车型的纯电动版本‘元EV360’ 及插电式混合动力版本的全新一代‘唐’车型，都为比亚迪带来了不小的业绩贡献。

　　而在传统车销量方面，比亚迪也依然保持增长。根据去年年报披露，传统车型实现销量12万辆。而根据今年6月的产销快报，今年上半年传统车型则实现效率14万辆，同比增速与行业齐平。

　　细看比亚迪半年报不难发现，比亚迪共有三块主要业务，除了前文说到的汽车产品，占总收入比为53.97%。另外还有手机部件组装以及二次充电电池业务，占收入比重分别为37.67%以及8.36%。其中，二次充电业务以及汽车业务都实现同比25%以上的增长，而手机部件的增速仅为11%。

　　但是这三块业务的毛利率均同比下滑，这是造成扣非后亏损的原因之一。

　　数据显示，汽车及相关产品的毛利率同比下降7.87%，手机部件毛利率同比下滑1.76%。据汽车行业内部人员透露，汽车产品毛利率同比下降那么多，或许与充电电池有关联。“新能源汽车成本波动比较大的或许只有电池了。“

　　但是另一方面，二次充电电池的关联交易比例却有所提升。2017年数据显示，二次充电电池及光伏的分部间交易（关联交易）的金额为30.39亿元，当期的汽车及相关产品的收入为182.35亿元，占比为17%。2018年同期，关联交易的金额为67.54亿元，占292亿元汽车销售收入的比例为23%。这中间是否存在过多销售充电电池从而做高成本的可能性，不得而知。

　　除了成本的上升，研发成本的巨额投入也是侵蚀利润的一大原因。数据显示，2018年上半年比亚迪投入研发37.17亿元，较去年同期相比提升了34%。而这一提升就直接蚕食了近10亿元的利润。

　　此外，财务费用的激增也是一大原因。

　　2018年上半年，比亚迪的财务费用较去年同期增长了近4亿元，达到了13.61亿元的规模，这在车企中并不常见。20家主流车企中，比亚迪的财务费用是最高的，远超上汽集团、广汽集团、长城汽车等车企的财务费用。财务费用的大幅增长，源于比亚迪各种负债。2018年上半年，比亚迪的负债进一步提高。仅仅上半年，短期借款又增加了超过50亿元。

　　一位长期观察比亚迪的市场人士对界面新闻介绍，由于新能源补贴回款慢、公司资本开支需求较大，而在银行放款收紧的背景下，企业融资额度受限，公司不得不采用ABS等新型融资方式补充资金缺口，导致财务费用进一步提高。

　　另外，比亚迪还披露了前三季度的业绩预告。数据显示，2018 年 1-9 月，比亚迪还预计归属于母公司净利润将同比下滑39%-54%，为12.8亿元-16.8亿元。

责任编辑：陈悠然 SF104

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