顺鑫农业:白酒收入加速,净利率持续提升
事件:公司公布2018年中报,上半年收入72.33亿、归母净利润4.81亿、扣非归母净利润4.83亿,分别同比增长10.45%、96.78%、96.60%,利润增速接近此前业绩预告4.1...
事件:公司公布2018年中报,上半年收入72.33亿、归母净利润4.81亿、扣非归母净利润4.83亿,分别同比增长10.45%、96.78%、96.60%,利润增速接近此前业绩预告4.16~4.89亿的上限,EPS为0.84元/股。单二季度收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为32.6、1.16、1.16亿,同比增长20.52%、103.98%、102.55%,二季度收入大幅度提速、利润继续翻倍高增长。 受益于外阜市场,白酒收入提速,预收款较年初高点逐步回落:公司上半年实现白酒收入57.74亿元,增长62.29%,估计北京市场仍保持平稳、继续着力产品升级,外阜市场继续表现突出,重点发展的长江三角洲市场同比增长78%,湖南市场增长103%,去年新增亿元市场新疆加速增长160%。估计Q1白酒收入在32~33亿,同比增速接近50%,收入25.24亿左右、增长80%左右。二季度白酒收入提速明显。 因为盈利较好的酒肉业务是分公司、反应在母公司报表中,今年二季度末反应白酒业务的母公司预收款27.7亿,较年初高点32.87亿逐步减少5.17亿,而去年中期较17年初减少0.4亿元,如果刨除预收款的因素,上半年白酒收入增速在50.8%。但27.7亿的预收款水平、同比增长63.2%,是除开17年底、18年Q1季度末以外的最高水平。应收票据环比下降1亿,营收质量健康。 猪产业链、地产拖累业绩,白酒净利率持续提升:猪价下行导致猪产业收入12.96亿元(其中屠宰收入12.31亿元,养殖收入0.65亿元,分别下滑23.11%、43.78%),整体同比减少24.48%。屠宰业务毛利0.91亿增长26%、养殖毛利-0.37亿,整体猪肉业务0.54亿元毛利下滑43%,净利润亏损1千多万。受内外需求不足及市场政策等因素影响,地产上半年收入0.74亿,减少18.08%,净利润亏损1.16亿元。两项均拖累业绩。 白酒毛利率47.66%,同比下降12个百分点,主要去年下半年公司白酒业务改变市场开发及推广投入的方式,市场开发及推广费用让经销商承担,然后给予经销商产品销售折扣,此部分费用从报表销售费用口径调整至成本口径所致。而对比17年下半年白酒毛利率为48.8%、同比下降13.91个百分点,考虑到此变动今年上半年毛利率水平较正常。相应今年上半年销售费用里促销费、业务费同比减少1.05、1.46亿元,分别下降77%、84%,去年下半年也已体现。考虑到一季度地产销售仅几千万同期差不多,猪产业链整体盈利情况一般,估计一季度白酒净利率迅速提升至13%+。单二季度猪亏损加大,综合考虑下来,单二季度白酒净利率较一季度继续提升。 上半年消费税率创近5 年新低和白酒销售费缴纳时点有关:公司上半年消费税6.99亿,消费税率12.1%,无论是从半年度口径还是年度口径看,均达近几年最低水平。公司历来按照较严格的从价计税税基缴纳、近5年年均消费税率为18.5%,从价税率年均在12.2%的水平,公司低端酒销量大,近5年从量税率年均在6.32%。13年以来消费税率维持高水平,也和白酒从酒厂到销售公司即缴纳消费税,消费税缴纳时点提前有关。同时也可以观察到公司今年中报存货中的库存商品较年初大幅下降10.56亿元至4.42亿元,而近5年来库存商品均在十几亿元的水平。预计下半年税率将逐步回升恢复正常水平。 盈利预测与估值: 今年公司白酒销售迅速放量,到达税后百亿收入只是时间问题。保守估计猪整体下半年仍将亏损,财务费用中利息支出上半年0.97亿元略降4%与回售部分公司债有关,保守估计今年带来财务费用上的支出预计较去年同比略增,若白酒下半年继续保持上半年的增速,可以预计全年报表业绩将非常靓丽。预计18~2020年收入124.56、139.84、155.29亿,增速为6.2%、12.3%、11.0%,EPS为1.59、1.95、2.27元/股。给予今年30倍PE,目标价47.7元,买入评级。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 2早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 3后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 4这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 53月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 6老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 7股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 8咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 9国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 10自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 11国际原油暴跌,逢低买入中国海油机不可失。(中国海油600938)
- 12药明今天做了倒差价多了0.21[哭][哭][哭] (中国海油600938)
- 13中国海油的大跌为踏空的投资者提供了买入机会。(中国海油600938)
- 144/23上午以28.25元买入中国海油(A股)300股,现总持仓数0.30万股,(中国海油600938)
- 15国际原油大幅反弹,中国海油逢低买入机会难得。(中国海油600938)
- 16这挣钱的速度海油自己开个银行不过分吧(中国海油600938)
- 17一季报已公布,现对海油的个人目标价进行调整。个人持仓中非卖品由0.24万股(由2(中国海油600938)
- 18参股公司在赞比亚拥有1640万吨铜钴渣堆矿资源(合纵科技300477)
- 19省长一行先后参观了厚普股份企业展厅和数字化智能制造车间,听取了公司氢能业务发展介(厚普股份300471)
- 20华字辈中的低价股~多高看一眼(华联股份000882)
- 21长园集团无趣(长园集团600525)
- 22中天科技今天又迎来了难得的日线回调,有人敢买吗?相信很多人不敢买,都怕转跌,都怕(中天科技600522)
- 23首先祝女性朋友“三八节”快乐!写帖前先来回顾一下说客昨帖之预判:还是那句话:现阶(中天科技600522)
- 24炒股只能追随风口,不能太理性,追本溯源人都离不开水和粮食,但,这些股并不(中天科技600522)
- 25中天今天很明显就是借大盘下跌洗盘,尽管大盘收红了,中天也依旧在深水下,主力就是不(中天科技600522)
- 26中天科技在未收盘站上5日线或未阳包阴前暂且只能当下跌趋势对待,维持昨帖之认知,建(中天科技600522)
- 27周一策略:1、2~4个点以下低开,开局就进,等待盘中急拉红4个点左右离场。2、低(中发科技600520)
- 28上周五满仓文一科技,不是没有道理。(中发科技600520)
- 29中发科技它来了(中发科技600520)
- 304月26日收评:A股三大指数今日集体大涨,上涨股票接近4000只,成交量直接爆发(商络电子300975)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧