选取CSSW证券指数作为对标,历史PE在20X,PB在2X,国泰君安PE/PB水平一般低于行业。我们预期国泰君安作为行业龙头大券商,将受益于政策边际改善,分别给予其19XPE、1.8XPB,对应估值分别为2151.39亿元和2193.21亿元,平均估值为2172.30亿元。对应目标股价24.93元/股,较9月1日收盘价有15%的上涨空间,给予“买入”评级。

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