加拿大央行政策决议摘要:    最近几个月加拿大通胀保持在2.2%附近,央行预期通胀会在2018年第三和第四季度达到2.5%,但是在2019年下半年回归到接近2%的水平。短期内通胀上行是由于汽油价格高企、关税政策实施等短期因素,这些影响会逐渐减弱。    加拿大第二季度经济增长比预期要强,央行认为加拿大经济增长继续接近其最大能力,预期GDP增长会快于潜力。央行预期2018年实际GDP增长2.0%,2019年增长2.2%,2012年增长1.9%。出口和商业投资预期将继续推动GDP增长。经济增长的构成在发生变化,预计家庭支出的贡献会小于2017年,而出口和商业投资的贡献会增多。由于利率升高,家庭消费对利率的变动更敏感,制约了家庭消费的增长。2018年第一季度,商业投资比预期更强劲,部分因为油价高企,预测期内投资支出预计持续。央行认为,国外的稳固需求和宽松的融资环境支撑了经济活动的发展。但是在商业投资和出口扩张的过程中,美国对加拿大钢铁和铝进口的关税政策以及其他贸易政策的不确定性限制了更大的扩展。4月以来,这种不确定性有所增加,反映在NAFTA再谈判的推迟和关税政策时长的不确定性上。另外,劳动力市场表现良好,对经济形成一定支撑。    目前,房地产市场表现疲软,利率升高导致了借贷成本的增加,住房投资减缓,房价上行动能不足,经济仍然拥有更多的增长空间。    鉴于经济的表现,央行在7月将隔夜拆借利率提高到1.5%,贴现率为1.75%,存款利率为1.25%。    客观经济数据点评:    加拿大经济第二季度实际GDP环比增长1.9%,略高于预期。第二季度GDP增长主要受到出口和投资的强劲的支撑。受到利率升高和抵押贷款条件收紧的影响,原来对GDP贡献最大的家庭消费比重下降,经济增长的动能渐渐转向商业投资和出口。企业预期国内外需求稳固,产能压力较大,因此投资支出增加。虽然美加两国互加关税以及未来贸易政策走向不明都带来很强不确定性,但总体风险较平衡。设备利用率、制造业新订单和发货量都在增加,批发贸易总销售同比也在稳健上升,PMI指数继续呈现上升趋势。    加拿大通胀持续上升主要是因为近月汽油价格高企、最低工资增加、新实施的关税和汇率转嫁,这些因素在短期内会持续,但是长期来看影响会逐渐减弱。加拿大劳动市场表现保持稳固,就业率和工作时数的增速有所放缓,失业率保持稳定,但是年轻劳动率参与率仍旧较低,长期失业率也处于较高位置。总体上,虽然不如2017年的表现,但劳动力市场仍然健康。    央行对目前经济保持良好预期,但是数据上显示,近期的GDP、产能利用率、零售销售、领先指标等增速都有所下滑,且是在货币政策较为宽松的条件下,目前商业投资和进出口的预期对外需和国际贸易的依赖较强,未来我们需要更多关注加拿大贸易政策的变化,尤其是和美国之间的关税政策以及近期的NAFTA谈判。

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