公司1H2018营收同比增长3.70%,归母净利润同比增长2.75% 8 月29 日晚,公司公布2018 年半年报:1H2018 实现营业收入16.27 亿元,同比增长3.70%;实现归母净利润1.67 亿元,折合全面摊薄EPS 0.18 元,同比增长2.75%;实现扣非归母净利润1.53 亿元,同比减少0.32%, 业绩略低于预期。    单季度拆分来看,公司2Q2018 实现营业收入7.85 亿元,同比增长7.02%;实现归母净利润0.74 亿元,同比增长6.15%。公司同时发布了对2018年前三季度的业绩预测:预计2018年1-9月实现归母净利润2.32-2.78 亿元,对应同比增长区间0-20%。    综合毛利率上升0.66个百分点,期间费用率上升1.25个百分点 1H2018 公司综合毛利率为39.54%,同比上升0.66 个百分点。1H2018 公司期间费用率为27.86%,同比上升1.25 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为22.78%/ 3.41%/ 1.66%,同比分别变化1.69/ -0.02/ -0.43 个百分点。    珠宝主业增长稳健,时尚产业链持续完善 渠道拓展方面,截至报告期末公司拥有各业态门店1142 家,较2017 年末净增34 家。产品方面公司针对年轻时尚客群,积极尝试跨界协同和与知名IP 合作,推出一系列口碑良好的新品,报告期内素金首饰/时尚珠宝首饰营收同比分别实现5.27%/ 3.63%增长。时尚产业链方面,思妍丽与台湾光泽医疗美学中心达成战略合作,设立合资公司共同拓展大陆医美市场, 公司时尚产业各条线间协同效应有望发酵。    下调盈利预测,维持“买入”评级 公司销售费用增长较快,业绩或承受一定压力,我们下调对公司2018-2020 年全面摊薄EPS的预测分别至0.32/ 0.35/ 0.39 元(之前为0.36/ 0.39/ 0.42 元)。我们持续看好公司布局时尚产业的战略构想,维持“买入” 评级。    风险提示:时尚产业布局不达预期,商誉减值风险。

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