净利润保持快速增长,各项业务线不断开拓新市场。报告期内,物联网业务、警务业务、软件系统及解决方案均取得快速增长,收入增速分别为53%、43.44%和36.54%。    物联网业务包括了17年底并表的中兴物联。中兴物联的车联网业务上半年实现收入1.99亿元,车联网产品全球适配平台厂家超过20家、6000多种车型,其中T-BOX成功入选比亚迪T1供应商采购产品清单,进一步开拓国内车联网市场;另外,公司与京东签订深度合作协议,合作的“跑步鸡”项目已经开展,未来将在农业物联网领域共同推动物联网技术在生态养殖领域的应用。汽车电子车牌方面,公司于7月份成功中标天津市汽车电子标识试点工程,目前已经开拓了无锡、深圳、北京市场。    警务终端及应用业务,公司积极提高执法记录仪终端市场占有率,其中案管系列产品报告期内成功进入深圳市场;软件系统及解决方案业务,公司在智慧城市集成趋向智能化背景下,拓展大数据、人工智能项目,包括报告期内与广东公安厅签订的智慧新警务视频监控项目,金额8660.3万元。    软件系统及解决方案毛利率为36.12%,同比提升12.01%;物联网业务、警务终端及应用毛利率分别为40.77%、48.75%,同比下降12.61%、7.79%。三费方面,研发费用投入大幅增加,管理费用率为17.96%,同比上升4.72%;销售费用率、财务费用率分别为6.21%、-2.26%,同比下降0.42%、-1.63%。    物联网终端+应用的战略全面推进。目前产品布局全面丰富:1)、无线通信技术及模块、车联网终端产品。公司模组累计发货量约4500万片,NB模块发货量位居行业前列;2)、超高频RFID技术及汽车电子标识系列产品;3)、其他物联网终端产品,包括卫星通信、警务终端、视频摄像头等。    智慧城市解决方案趋向物联网+人工智能化。公司依靠解决方案上的经验积累,吸收新型技术,积极拓展智慧城市更多的市场。例如,报告期内,广东省公安厅与华为智慧新警务联合创新中心,公司是重要参与方。    盈利预测及估值: 看好公司在物联网和智慧城市领域的不断深耕。由于竞争加剧、物联网及警用领域毛利率有所下滑,另外中兴物联全年并表,我们调整公司-2019年净利润预计5.1、6.13亿至2018-2020年5.45、6.82和8.3亿元,维持公司“增持”评级。    风险提示:物联网、电子车牌业务发展不及预期;智慧城市增速放缓。

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