事件:2018年上半年,公司实现营业收入14.0亿元,同比增长68.67%,归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元,同比增长31.1%。    核心观点    中兴物联并表,三大业务板块均保持高速增长。公司物联连接及终端、应用业务受中兴物联并表,实现营收7.5亿,同比增长110.53%;软件系统及解决方案营收5.9亿,同比增长36.5%,主要源于全年新增35亿订单,部分在今年确认;警务终端及信息化应用实现营收0.58亿,同比增长43.44%。费用方面,管理费用2.51亿,同比增长128%,主要是中兴物联并表和加大研发投入所致,上半年公司累计研发投入1.75亿,同比增长163%,研发人员快速扩大至1126人,同比增加13%。    明确终端+应用物联网发展战略路径,打造出NB-IOT模组终端、车联网产品等多款拳头产品。公司物联网战略布局逐渐成熟完善,2017年完成对中兴物联和中兴智联的收购,补充物联网模组短板,重点发力下游应用终端。在车联网领域推出汽车后装OBD、前装T-BOX、电子车牌标志、轨道监测系统;并大力布局物联网等新兴领域,推出NB烟雾、温度传感器、智能水表电表等应用产品。中兴物联上半年实现营收5.21亿,净利润0.64亿元,并入围中国联通300万片NB-IOT模组集采,有望超额提前完成2017-2019年2.1亿对赌业绩。    实施股票回购、员工持股计划、股票期权,彰显公司发展信心。6月23日公司公告,拟以自有资金不超过1亿在未来6个月,从二级市场回购公司股票,预计回购1250万股。并正式发布第一期股票期权计划,向160名激励对象授予4000万份,占总股本的2.26%,行权业绩考核2018-2019年,净利润分别不低于5亿、6.5亿元,行权价格为8.8元;同时公司发布第三期员工持股计划,拟募集资金总额不超过1亿,持股价为6.9,对董监高及核心技术骨干实施员工持股计划。公司上半年集中实施员工持股、股票期权,覆盖范围广,考核详细严格,有助于公司稳步快速发展。    盈利预测与建议:预计公司在2018-2020年归母净利润分别为5.96/7.93/9.02亿,对应的PE分别为23.3x、17.6x、15.4x,维持“强烈推荐”评级。    风险提示:物联网终端销售不及预期。

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