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　　早间机构看市

　　山西证券：北上资金持续强劲流入 关注外资机构投资偏好

　　近来，沪深港通渠道北上资金无视行情低迷，持续强劲流入。根据既定日程，MSCI将从9月3日起把现有A股的纳入因子从2.5%调高至5%，预计为A股市场带来增量600亿元资金；另外，按季度调整结果，将有10只A股新纳入指数成分当中。因此，沪深股通北上“热潮”极有可能与此相关。

　　未来，随着A股纳入因子继续调高、成分股增多，以及未来沪伦通的“开闸”，被动、主动配置A股的外资规模将不断提升，在A股交投清淡、增量不济的情形下，外资持续流入的趋势为市场提供的“信心”更胜于“黄金”。而从中长期来看，外资的入局可能是一个量变到质变的过程，虽然初期的资金增量与A股市场整个体量对比悬殊，但海外投资者的投资理念和风格将潜移默化地改变国内的机构和散户投资者，A股市场的生态结构也将日趋演化，向着更加成熟和稳定的方向发展。目前而言，我们则需要更多地关注外资机构的投资偏好，观察其投资模式，做好准备。

　　兴业证券：中国核心资产长线吸引力凸显

　　中期的宏观风险依然层峦叠嶂，中国去杠杆大趋势难改变。在底线思维下的“去杠杆”，其最终的结果是解决过去10多年积累下来的压制中国经济发展的结构性问题，有助于中国经济效率提升，实现高质量发展。但是，代价是那些不按照经济规律运行的企业被淘汰，而盈利能力更强、投资节奏控制和现金流更好的优秀企业在经济出清过程中充分实现优胜劣汰、强者更强。

　　伴随A股的国际化和港股的本土化进程，中国核心资产将同时受益于中国社会财富的配置需求以及海外资金对中国资产的重估。另外，考虑到2018年“中国去杠杆、紧信用”的大格局，外资将是最重要的关键增量资金，建议更加关注外资增持中国资产的投资方向和价值投资理念。

　　在微光转变为黎明的曙光之前，保持警惕的理性，不盲目恐惧，但是，短期更不要冲动抄底。拥抱有安全边际、性价比更好的优质资产来度过漫长的至暗时刻，如果是轻仓则继续蛰伏，如果是中性偏高的仓位则打好游击战、趁后续跌深反弹将仓位降到有利于风险管理的水平。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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