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　　9月3日早间操盘策略

　　申玉彬 整理

　　中金公司：增长整体平稳 质量有“喜”有“忧”

　　2018年上半年A股业绩同比增长14.5%，比一季度有所放缓。全部A股/金融/非金融2018年上半年盈利分别增长14.5%/6.9%/22.9%，相比一季度的增速有所放缓（一季度：15.8%/7.2%/24.7%）。分板块来看，主板非金融/中小板/创业板增长25.3%/15.6%/10.1%。分属性来看，老经济/新经济增长31.2%/9.4%，老经济盈利增速与一季度相比持平略有加速，而新经济则明显减速。分行业来看，受益于国际油价攀升、国内环保督查与供给侧改革深化，中上游行业，如钢铁、建材、石油石化、有色业绩增速位于前列；下游行业中消费相关的食品饮料、餐饮旅游、家电、医药保持了20%-30%的增长；受行业增长放缓、人民币汇率波动、PPP监管趋严等因素影响，科技硬件（电子、信息设备）传媒、环保、航空机场、港口航运、农业等行业业绩出现负增长。金融内部分化明显，保险增速最高，达31%；银行相对稳健，约6%；新股发行放缓、市场成交低迷拖累证券业绩下滑21%。

　　总体来看，A股2018年中报业绩基本符合市场预期，企业净利率、ROE的趋势仍较为积极。但企业杠杆水平有所抬头、资本开支小幅放缓、有效税率由降转升等信号值得关注，且利润明显往偏上游、老经济、国企集中的趋势值得警惕。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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